“公司经营得不错，但这只股票的表现并不让人满意。”一名股东在会场直言。

3月23日，Naver在京畿道城南市盆唐区Green Factory举行第27期定期股东大会。尽管公司交出了历史最好业绩答卷，但现场讨论的核心并非经营数据，而是股价表现、股东回报以及未来增长动能。

本次股东大会共审议5项议案，包括批准财务报表、修改部分章程、选任Kim Hee-cheol为内部董事、续聘Kim Yi-bae为审计委员会委员的外部董事，以及批准董事薪酬上限等，全部议案均按原案获得通过。包括委托投票在内，出席股东共计6673人。

业绩创历史新高，股东焦点仍在股价

Naver首席执行官Choi Soo-yeon在经营报告中表示，2025年公司合并口径营收同比增长12.1%，至12.035万亿韩元；营业利润同比增长11.6%，至2.2081万亿韩元，双双创下历史新高。不过，当期净利润同比下降5.9%，至1.8187万亿韩元。

分业务来看，电商业务营收同比增长26.2%，至3.6884万亿韩元，增速居首；搜索平台业务营收同比增长5.6%，至4.1689万亿韩元；金融科技业务营收同比增长12.1%，至1.6907万亿韩元。Naver Pay支付交易额同比增长19.3%，达到86.1万亿韩元。

在股东回报方面，Naver发布了覆盖2025年至2027财年的新一轮三年政策，计划将最近两年平均合并自由现金流的25%—35%用于现金分红及股份回购注销。2025年分红规模定为合并自由现金流的约30%，总额3936亿韩元，折合每股2630韩元，预计将于4月发放。公司库存股占比也已由2021年末的9.0%降至2025年末的4.6%。

在议案审议过程中，有股东提出提案称，与公司企业价值相比，当前股东回报力度仍显不足，并要求维持董事薪酬上限不变，同时将每股分红由2630韩元提高至3000韩元。对此，Choi Soo-yeon表示，分红方案已由董事会决议确定，未来公司将继续通过股份回购并注销等方式强化股东回报。

在议案表决结束后的追加问答环节，股东对股价低迷的质疑仍在持续。有股东表示，尽管公司过去三年持续增长，也不断推出股东友好举措，但从股东角度看，这并不是一只令人满意的股票。该股东还指出，在2025年AI概念股行情升温的背景下，Naver虽然高举AI旗帜，却未被市场纳入核心AI受益标的；与此同时，公司与全球科技巨头之间的资本实力差距，以及搜索平台业务营收占比下滑，也令投资者担忧。

对此，Choi Soo-yeon回应称，管理层KPI并未直接设定股价目标，但其个人薪酬中很大一部分与公司相对KOSPI 200成分股的股价表现挂钩，因此会尽最大努力提升相对回报。对于“AI未获市场充分重视”的质疑，她表示，当前市场对AI的估值更多仍集中在基础设施和硬件层面，未来有望进入软件和服务企业真正创造价值、并被重新定价的阶段。

她同时强调，Naver将通过本地化AI形成差异化竞争力，包括基于Seoul National University Hospital数据的健康类AI Agent，以及与Smart Store、Place数据库直接连接的AI Agent等。

并购、机器人与主权AI成追问焦点

在股价承压背景下，股东对公司未来增长引擎的落地前景追问尤为集中。

围绕与Dunamu的合并，股东重点询问了大股东持股限制监管进展、双方业务重叠，以及稳定币相关法案推进情况。Choi Soo-yeon表示，相关法案仍在讨论之中，目前难以作出具体评论；待法律框架明确后，公司将据此梳理交易结构和业务安排。

机器人业务同样成为关注重点。有股东认为，公司对外披露的机器人业务愿景仍不够清晰，并追问Morgan Stanley将Naver评为韩国机器人领域最强企业的依据。对此，Choi Soo-yeon表示，公司已在“1784”大楼内推进100至200台机器人协同运行的操作系统及云连接技术概念验证（PoC），硬件部分将通过外部合作解决，战略重点则放在软件和基础模型上。今年，公司计划在沙特阿拉伯住宅园区开展室外配送机器人PoC。

谈及主权AI的盈利模式，Choi Soo-yeon表示，核心产品是与云服务一体化部署的“Neurocloud”，该模式可形成持续性订阅收入。

新任CFO Kim Hee-cheol：将强化AI时代投资与决策

股东大会结束后，新任内部董事兼首席财务官（CFO）Kim Hee-cheol在接受媒体采访时表示，在股价持续低迷的背景下，公司下一步将着力强化面向AI时代的投资与决策体系。

Kim Hee-cheol表示，随着AI时代到来，公司多个业务领域以及集团关联公司之间需要进行更充分的协调和讨论，作为CFO，他需要在变化加速的环境中承担关键执行和决策职责。

谈及全球并购（M&A）计划时，Kim Hee-cheol称，这并不意味着公司投资会突然大幅增加，而是Naver正在从多个角度审视相关机会；一旦判断确有必要，公司也可能作出更积极的投资决定。他补充称，目前讨论中的部分项目可能终止，部分则会逐步具体化，未来不排除对外披露相关进展。

对于与Dunamu的合并，Kim Hee-cheol表示，目前仍在等待政府审批，相关法律修订讨论也可能带来一定影响，但公司推进方向并未改变。

在大股东持股监管方面，他表示，市场目前对20%、34%等不同标准均有讨论，待监管框架明确后，公司将据此调整金融科技业务战略；现阶段尚无最终结论，Naver仍将按照既定方向推进相关业务。

资料显示，Kim Hee-cheol自2003年加入Naver以来长期负责财务工作，2025年4月被任命为CFO，并在此次股东大会上正式进入董事会。此次也意味着，Naver时隔约10年再次由CFO进入董事会。