Deutsche Bank近日在一份报告中表示，比特币近期的大幅下跌并不意味着市场已经崩盘，更像是市场信心转弱后出现的一轮调整。

据区块链媒体CoinDesk 2月5日（当地时间）援引该行观点报道，本轮下跌背后主要有三方面因素：机构资金持续流出、比特币与传统资产的相关性下降，以及监管推进放缓。Deutsche Bank认为，与其说这是一次崩盘，不如说是短期冲击后的市场重估。

Deutsche Bank指出，比特币长期以来被视为“数字黄金”，但自2025年以来，其与黄金的相关性已明显减弱。同期，黄金受央行持续增持和避险需求带动，累计上涨逾60%；比特币则连续数月走弱，表现落后于主要资产。该行还称，比特币较2025年10月高点已回落逾40%，如此持续性的下跌，即便放在疫情前后也较为少见。

在各项压力因素中，机构资金抛售被认为是最直接的冲击来源。Deutsche Bank分析称，美国现货比特币ETF自去年10月起持续录得净流出，其中2025年11月净流出超过70亿美元，12月约为20亿美元，2026年1月则超过30亿美元。该行认为，机构资金占比下降将削弱市场流动性，使比特币价格更容易出现大幅波动。

多项情绪指标也反映出市场情绪持续降温。加密货币“恐惧与贪婪指数”已回落至“极端恐惧”区间；Deutsche Bank自有调查则显示，美国消费者持有加密货币的比例已从2025年年中的17%降至近期约12%。

该行还表示，比特币正逐步脱离传统意义上的“市场锚”。一方面，其与黄金的背离持续扩大；另一方面，其与股市的相关性也已降至个位数至10%出头。Deutsche Bank认为，过去在宏观冲击下与科技股同步下跌的特征正在减弱，比特币的定价与波动正呈现出更强的独立性。

监管不确定性则构成第三项压力因素。Deutsche Bank称，由于美国国会围绕“CLARITY法案”中的稳定币条款等问题存在分歧，相关立法进程陷入停滞，市场对流动性改善及波动回落的预期也随之降温。在此背景下，比特币30日波动率再度升至40%以上。

不过，Deutsche Bank也提醒，不宜对本轮下跌作过度解读。即便经历回调，比特币价格仍较2023年初高出约370%，这也从侧面反映出此前上涨阶段已积累了相当程度的投机溢价。

另据报道，Citibank认为，比特币当前交易价格已低于ETF持仓成本；在ETF资金流入放缓、叠加多重利空因素的背景下，其价格在选举前或接近阶段性底部。