韩元稳定币立法预期持续升温，韩国支付平台相关个股近日明显走强。随着数字资产被视为资本市场新的增长抓手，Hecto Financial、Kakao Pay、Naver等拥有支付基础设施的企业，被市场认为有望率先受益。不过，在政策利好推动股价上行之后，市场关注点也开始转向这些公司的盈利能否真正兑现。

据悉，韩国总统Lee Jae-myung近日与共同民主党“KOSPI 5000特别委员会”委员共进午餐时，就如何利用数字资产激活资本市场交换意见。讨论中提及韩元稳定币，并提出有必要构建数字资产生态。与此同时，共同民主党数字资产TF计划于下月以党纲形式推出包含稳定币内容的《数字资产基本法》，显示相关立法进程正在加快。

在这一背景下，具备现成支付网络和商户基础的企业率先受到资金关注。市场普遍认为，Hecto Financial、Kakao Pay、Naver均已拥有较大规模的用户和商户网络。若稳定币未来被纳入合规支付工具，上述平台可依托现有系统推进业务落地，无需大规模新增基础设施，受益空间相对更大。

其中，Hecto Financial被视为韩元稳定币题材中的核心标的之一。公司主营虚拟账户、简便现金支付、企业网银（Firm Banking）等基于账户的银行服务，并经营PG业务，在简便现金支付领域具备领先优势。市场还普遍将其视为韩国少数直接运营大型银行系统的金融科技公司之一，在虚拟账户业务方面具有较强专业能力。

与此同时，Hecto Financial也在加快拓展与稳定币相关的新业务。公司是韩国支付企业中唯一参与全球稳定币发行方Circle相关区块链测试网的机构，同时布局跨境清算和数字资产支付。市场预计，若公司能够在现有支付体系中接入区块链清算技术，未来有望打开新的收入来源，并进一步提升业绩增长弹性。

从业绩预期看，Hecto Financial的增长趋势也较为明确。金融信息机构FnGuide数据显示，公司2025年合并口径营收预计为1868亿韩元，营业利润为163亿韩元，均有望创下历史新高。韩国IR协会则预计，公司营收将达1881亿韩元，营业利润为160亿韩元，并判断其有望维持两位数增长。

Kakao Pay同样被认为将受益于政策预期升温与基本面改善的双重推动。由于公司已建立覆盖便捷支付、转账以及线上线下场景的支付网络，市场普遍认为，一旦稳定币开始落地应用，Kakao Pay向实际支付场景的转化速度可能更快。与此同时，公司长期通过预付充值资金业务运营大规模资金管理与清算体系，这一点也被认为与稳定币的运行结构存在较高相似性。

业绩方面，Kakao Pay近期也呈现加速改善态势。韩国投资证券预计，Kakao Pay 2025年第四季度营业利润将达到209亿韩元，在实现扭亏为盈后，公司盈利改善趋势有望延续。

韩国投资证券研究员Jeong Ho-yoon表示，随着支付业务恢复增长，金融业务中的证券和保险板块也在实现结构性增长，公司的盈利结构正在持续改善。基于此，市场亦出现Kakao Pay 2026年营业利润有望达到1037亿韩元的预测。若稳定币立法进一步推进，公司金融服务的扩张空间也有望随之打开。

对于Naver，市场整体判断同样偏向积极。市场认为，Naver Pay覆盖广泛的线上线下商户网络，未来在数字资产流通市场也可能形成较强竞争力。再加上Naver与在区块链领域已有积累的Dunamu之间存在协同基础，Naver被认为具备进一步向同时参与发行与流通环节的综合型参与者演进的空间。

NH投资证券研究员Ahn Jae-min指出，稳定币发行大概率仍将由银行主导，但通过联盟或财团形式吸纳Naver、Dunamu等平台企业参与，也存在较大可能性。他同时提到，Naver Financial与Dunamu之间的股票交换事项，随着制度化进程推进，可能成为新的正面催化因素。

在此背景下，市场正在形成一种新的判断：近期相关个股的大幅上涨，未必只是短期题材炒作，更可能是政策环境变化与企业盈利改善共振之下，板块结构性重估的起点。如果掌握支付基础设施的平台企业最终成为稳定币连接实体经济的重要入口，那么当前的政策预期就有可能逐步转化为实际业绩。

有业内人士表示，本轮股价上涨并不只是由政策预期驱动，企业自身基本面改善同样提供了支撑。一旦稳定币被正式纳入合规框架，支付平台企业的增长逻辑有望进一步延展。