韩国KOSPI指数历史上首次突破5700点，并站上5800点关口。伴随市场成交持续放量，券商股成为本轮上涨行情中的领涨板块。

当天，KOSPI收于5808.53点，较前一交易日上涨131.28点，涨幅2.31%。指数以5696.89点开盘，早盘上涨19.64点，随后震荡走高，至下午2时37分一度触及5809.91点。

尽管春节长假过后，市场对美国经济前景及人工智能（AI）相关不确定性的担忧有所升温，但KOSPI上涨势头并未中断。在年初以来表现强劲的金融板块中，券商股尤其受到关注。

市场普遍认为，券商股走强的直接原因在于成交额激增，经纪业务收入弹性再次显现。行业数据显示，2026年1月，韩国股市日均成交额达到62.3万亿韩元，其中KRX约为42.0万亿韩元，NXT约为20.4万亿韩元，合计约创下单月历史新高。

若按近5个交易日计算，日均成交额已进一步扩大至约80万亿韩元。随着成交持续放大，券商净营业收入中占比约45%至65%的经纪手续费和利息收入改善预期，也迅速反映在股价表现上。

从板块表现看，券商指数明显跑赢大盘。1月，KRX券商指数上涨43.0%，较KOSPI同期表现高出约19个百分点。进入2月后，涨势仍在延续。KRX券商指数自年初至2月13日累计上涨74.26%，在韩国交易所各行业指数中位居首位。

市场上也出现了将本轮券商股行情与1988年“低油价、低利率、低汇率”周期相比较的观点，认为券商股或再次成为行情后半程的核心主线。

KB Securities研究员Lee Eun-taek表示，1988年“3低景气”时期，券商股曾因成交额增长、融资授信扩张以及IPO增加而在行情后段领涨，并被视为“特洛伊卡股票”的核心标的。即便近期券商股大幅走高，股价仍未突破当年高点，这也进一步推升了市场的重估预期。

这轮涨势并未局限于大型券商，中小券商同样普遍走强。长假结束后的19日，Mirae Asset Securities上涨14.45%，报70500韩元，创52周新高；SK Securities、Sangsangin Securities、Hyundai Motor Securities、Hanwha Investment & Securities、Eugene Investment & Securities等个股也大幅上涨，并触及涨停价。

除成交放量外，政策预期也被视为券商股的利好因素。市场认为，在《商法》修订案讨论过程中，包括强制注销库存股在内的股东回报强化预期，正在为券商板块提供额外支撑。

不少机构将本轮行情视为“重估区间”，而不只是短线交易机会。支持这一判断的依据，也体现在资金面和流动性指标上。数据显示，2026年1月，客户保证金为106万亿韩元，融资授信余额为56.4万亿韩元，环比分别增长20.7%和9.9%。

在活跃科斯达克市场的政策预期，以及《数字资产基本法》等提振资本市场政策预期延续的背景下，客户保证金突破100万亿韩元、日均成交额突破60万亿韩元等少见指标接连出现。

与此同时，业务层面的新催化也被视为推动券商板块估值溢价扩大的重要因素。Mirae Asset Securities在SpaceX上市预期以及数字资产业务升温预期带动下，年初以来累计上涨83.1%。业内认为，除成交扩张外，数字资产等新业务的延展性，正推动券商板块进入新的估值阶段。

业绩预期也在明显上修。金融信息机构FnGuide数据显示，5大券商——Korea Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Kiwoom Securities、Samsung Securities、NH Investment & Securities——2025年全年营业利润合计预期为8.0176万亿韩元。

市场认为，若成交额维持高位，2026年以经纪业务为主的盈利能力仍有望进一步提升。

不过，券商股在市场波动放大时对指数更为敏感，这也被视为当前板块的主要风险之一。例如，本月2日市场下跌时，券商板块同步回落6.6%。由于近期盈利预期上修最终仍建立在成交额上行预期之上，短期波动被认为难以避免。

此外，除行业景气因素外，房地产项目融资（PF）仍是潜在风险点。不过，也有观点认为，针对大型券商的相关担忧正在缓解。

后续市场关注的焦点在于，券商股行情能否形成“成交额—业绩—股东回报”的正向循环，以及活跃科斯达克市场的政策、数字资产等新业务，能否继续支撑板块估值重估。

一位券商人士表示，目前券商板块整体仍处于快速上行阶段，业绩优劣似乎尚未成为左右股价走势的决定性因素。随着第三轮《商法》修订预计很快在国会通过，库存股占比较高券商的后续表现尤其值得关注。