韩国将进一步收紧KOSDAQ市场退市标准。按照新方案，自今年7月起，股价低于1000韩元的低价股将被正式纳入退市条件。

韩国金融委员会与韩国交易所11日发布《推动问题企业快速、严格退出的退市改革方案》，提出全面强化退市相关标准，加快问题企业出清。

韩国金融监管部门表示，此次改革将同步收紧退市“四大条件”，包括新增低价股退市标准、提前上调市值门槛、强化完全资本侵蚀认定标准，以及提高对信息披露违规的退市约束。

韩国金融委员会预计，随着退市条件整体趋严，今年KOSDAQ潜在退市企业数量可能由此前预计的约50家增至约150家；若将更多边缘情形纳入测算，最高可能达到约220家，约占KOSDAQ上市公司总数的10%。

从具体措施看，最受关注的是低价股退市标准的引入。根据新规，若一家公司股价连续30个交易日低于1000韩元，将被指定为管理股票；此后若在90个交易日内，未能连续45个交易日恢复至1000韩元以上，即将触及退市标准。

监管部门指出，低价股通常波动更大、市值偏低，也更容易成为股价操纵目标。美国纳斯达克市场也对1美元以下的“penny stock”设有相应规则。

韩国金融委员会副委员长 Kwon Daeyoung 表示，低价股往往成交清淡，却更容易出现股价异常拉升，或卷入并购题材炒作。加快清理这类因素导致的KOSDAQ市场“动脉硬化”，有助于资本市场健康运行。

为防止企业通过并股等方式形式上规避退市，监管部门还决定，将并股后股价仍低于面值的情形一并纳入退市范围。

市值退市标准的上调节奏也将提前。原计划按年度逐步提高市值门槛，现改为按半年度推进：今年7月提高至200亿韩元，明年1月进一步提高至300亿韩元。

韩国金融委员会表示，为防止企业通过短期拉抬股价规避退市，监管部门还将同步细化适用标准并加强市场监测。被指定为管理股票后，如公司在90个交易日内未能连续45个交易日恢复至规定市值水平，也将进入退市程序。

在资本侵蚀标准方面，监管部门也将提高认定强度。此前“完全资本侵蚀”仅按当期会计年度期末进行判断，今后将扩大至半年度口径。

在信息披露违规方面，最近1年累计扣分门槛将由15分下调至10分；对于重大且故意的信息披露违规行为，即使仅发生一次，也将被纳入退市审查对象。

上述“四大条件”的强化措施同样适用于KOSPI市场。

韩国交易所还将成立“退市集中管理团”，由负责KOSDAQ业务的副理事长担任团长，并将自发布之日起至2027年6月设为“集中管理期”。

在执行层面，韩国交易所将在现有3个退市审查团队基础上，加上近期新设的1个团队，形成4个团队、20人规模的运行体系，并视情况进一步补充人力。

韩国交易所还计划将退市成果与经营评价挂钩。根据安排，集中管理绩效将在2026年韩国交易所经营评价中占20%的权重，以强化责任约束。

随着流程压缩，退市速度也将加快。KOSDAQ实质审查中，交易所可给予企业的最长整改期将由原来的1年6个月缩短至1年。为避免退市相关临时禁令诉讼拖延程序，交易所还计划与法院展开协商。

韩国交易所测算显示，若按此次改革方案执行，今年KOSDAQ退市对象可能在原预计约50家的基础上增加约100家，达到约150家。

交易所同时指出，受低价股是否实施并股等因素影响，KOSDAQ潜在退市企业数量最高可能达到约220家。

根据安排，退市流程效率化措施将于4月1日起实施，“四大条件”强化措施则于7月1日起落地。

Kwon Daeyoung 强调，改革推进过程中将不会容忍财务造假、股价操纵等任何不公平交易行为；与此同时，监管部门也将并行推进上市制度优化，让问题企业退出后腾出的市场空间由更具成长性的创新企业填补。

韩国金融监管部门介绍，去年底已面向AI、航天、能源等产业引入定制化技术特例上市制度，今年还将进一步扩大定制化审查覆盖的创新技术范围。

不过，也有观点担心，退市条件收紧可能给企业和投资者带来一定混乱。

对此，Kwon Daeyoung 表示，这项改革“本应更早推进”，目前推出反而已有些偏晚；市场经历阶段性出清，更有利于长期发展。

韩国金融委员会与韩国交易所还表示，春节假期结束后将安排与企业沟通，听取相关意见。

此外，监管部门提出，将在场外市场K-OTC新设“退市企业板块”，以支持退市企业后续再上市。

也有分析认为，加快清理KOSDAQ问题企业，可能有助于指数进一步上行。

韩国资本市场研究院研究委员 Lee Sang-ho 分析称，若自2011年起以每年6月为基准，将连续3年利息保障倍数低于1的企业从指数样本中剔除并重新计算，截至2024年6月底，KOSDAQ指数将比现有水平额外高出37%。

（Yonhap News Agency）