2025年，全球数字资产市场在美国监管制度化进程提速的推动下整体走强。

其中，稳定币热度显著升温，正从加密资产领域加快向实体金融场景延伸，成为数字金融生态中的核心议题。随着制度化持续推进，传统金融机构围绕加密资产的布局也明显提速，代币化美债、代币化存款等“区块链+传统金融”融合方向受到市场高度关注。

◆美国监管政策推进，成为市场上行核心驱动

从政策层面看，2025年数字资产市场最受关注的变量之一，是Donald Trump开启第二任期后，美国政府的亲加密政策取向进一步明确。与此同时，围绕稳定币监管的GENIUS法案在美国获通过。

市场普遍预计，美国数字资产市场透明度法案（CLARITY法案）也有望于明年初获得通过。

在监管环境趋于宽松、制度化预期持续强化的背景下，加密资产市场整体表现强势。尽管10月后市场进入调整阶段，但全年仍维持强劲走势。比特币在7月一度突破12万美元，以太坊（ETH）及其他主流代币延续涨势。

相比之下，韩国数字资产制度化虽有部分进展，但整体仍未达到市场预期。

随着《虚拟资产用户保护法》落地实施，交易所客户资产隔离托管及内部控制强化等措施较快推进。与此同时，围绕开放法人投资的分阶段路线图也已提出，部分此前被视为“影子监管”的限制开始松动。

不过，被称为第二阶段立法的《数字资产基本法》讨论仍陷于停滞。尤其是在稳定币制度化问题上，围绕发行主体、监管权限以及央行角色等核心议题，相关部门之间的分歧尚未收敛。

◆稳定币供应激增，成为全球金融市场重要变量

随着GENIUS法案通过，无论是加密行业内部，还是非加密领域，进入或准备进入稳定币市场的机构数量都在快速增加。

美元稳定币市场也正形成数十家机构同场竞争的新格局。近期，美国部分州政府也开始推动稳定币发行。

DeFi数据平台DeFiLlama数据显示，截至12月中旬，稳定币总供应量约为3100亿美元，较年初增长超过50%。

与此同时，发行方之间的市场主导权竞争也在升温。Circle推出自有Layer1公链Arc；Stripe与风投机构Paradigm联合推出Tempo；Tether则通过Stable Chain和USDT0推进多链战略。MetaMask、Phantom等钱包产品也推出专用稳定币，加入竞争行列。

企业端的采用同样在扩大。PayPal的PYUSD流通规模已增至数十亿美元；Shopify、Klarna、Visa、Mastercard等主要金融科技公司也已引入稳定币结算功能或推进相关试点。

其中，Visa和Mastercard均在海外加快扩展加密支付业务，并积极推进相关并购和投资。随着稳定币在发展中国家加速普及，这些动作也被视为对加密资产支付绕开传统信用卡网络趋势的回应。

传统金融机构对稳定币的布局也愈发清晰。Sony Financial Group旗下Sony Bank计划自2026财年起在美国发行与美元（USD）挂钩的稳定币，并考虑将其作为Sony生态内的内容支付工具。其目标是在美国用户购买电子游戏、动画及订阅服务等场景中，以稳定币替代传统信用卡支付。

过去，美元稳定币市场长期由Tether与Circle主导，两家公司合计市场份额约为80%，形成明显的双头格局。随着更多重量级机构入场，市场竞争版图将如何重塑，正成为业界关注焦点。

◆区块链与传统金融融合升温

展望2026年，数字资产领域最值得关注的方向之一，仍是传统金融机构后续将如何加码布局。

过去，传统金融机构出于反洗钱（AML）和声誉风险考量，长期对加密企业采取“去银行化”做法，即将相关企业排除在传统金融体系之外。但近期，传统金融与数字资产之间的连接正在逐步扩大，市场普遍预计这一趋势将在明年延续。

代币化美债市场扩张尤为明显。2024年1月时，该市场规模尚不足2亿美元；到2025年末，规模已逼近70亿美元，增幅超过50倍。机构投资者对链上收益类资产的兴趣升温，被认为是推动市场扩张的重要原因。

BlackRock旗下BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund）是其中的代表性产品。该产品主要投资短期美国国债，并提供具备链上结算功能的日度收益。目前，BUIDL管理规模约为20亿美元。

此外，Circle的USYC（USD Coin Yield）、Superstate的“美国国债代币”（USTB）、Ondo Finance的“短期美国政府债券基金”（OUSG）等产品也在持续扩大市场影响力。

除代币化美债外，代币化存款也正成为新的焦点。所谓代币化存款，是指在区块链上发行的银行存款数字化版本，相关布局正在金融机构间加快推进。

JPMorgan已于2024年将区块链业务部门重组为Kinexys，并将其从单一加密项目扩展为支付与流动性管理平台。Citi Group则推出“Citi Token Services”，推动代币化存款与现有金融体系整合。与此同时，JPMorgan还面向机构客户推出JPM Coin系统。JPM Coin属于存款代币，可基于区块链基础设施实现7×24小时实时转账。

HSBC也计划于2026年在美国和阿联酋（UAE）推出代币化存款（Tokenized Deposit）。