股票代币化交易正在海外市场快速升温，但在美国，这一业务的推进正面临上市公司方面的明显阻力。尽管区块链交易被认为有助于延长交易时段、扩大投资者覆盖面，但围绕发行人控制权、股东权利保护等问题的争议，已成为市场落地的核心障碍。

据CNBC 10月21日（当地时间）报道，Goldman Sachs、Microsoft、Qualcomm、Caterpillar、McDonald's、Western Digital、Alphabet等公司已明确反对其股票在OKXICE平台被纳入代币化交易。截至21日，公开表态反对的上市公司已增至16家。

所谓股票代币化，是指将股票等传统金融资产转化为可在区块链上发行和交易的数字代币。该模式之所以受到关注，主要在于其被认为有望提升交易与结算效率，并为传统证券市场之外提供新的流通渠道。

从市场数据看，海外相关交易规模仍在快速扩大。Bitwise Asset Management最新季度报告显示，Robinhood Chain上的股票代币化交易额已从7月的5.26亿美元升至8月的22.10亿美元，并在9月进一步跃升至113.10亿美元。

与此同时，在Hyperliquid平台上，除加密资产之外的其他市场交易，在永续合约总交易量中的占比于第三季度升至36.5%，高于前一季度的32.7%。在Solana生态中，股票代币化也被列为增长最快的细分领域之一。

相比之下，美国市场的落地进展更大程度取决于发行人的态度。由OKX与纽约证券交易所母公司Intercontinental Exchange共同推出的代币化证券平台OKXICE，于本月20日披露了新增反对企业名单。此前，CoreWeave、UnitedHealth、Broadcom、Applied Digital、AppLovin、Cerebras等公司也已表明反对立场。

分析人士认为，这一差异与海外市场和美国市场的代币化交易结构不同有关。Injective首席运营官（COO）Mirza Uddin表示，海外市场更多是未经发行人授权、仅跟踪标的价格波动的链上永续合约或“封装代币”交易；而美国拟推进的模式，更接近于将真实股票映射上链，因此会直接触及发行人与相关利益方之间的权利关系。

对上市公司而言，最主要的担忧集中在控制权和股东权利上。Uddin指出，Goldman Sachs、Microsoft等公司已经意识到股票代币化可能带来的风险，但尚未看到足够清晰的收益前景。它们担心，一旦脱离公司控制的代币产品实现24小时交易，投票权等股东权利的归属与边界可能变得模糊。

Uddin预计，在行业能够充分证明“扩大全球投资者覆盖面”和“交易时间不受限制”等优势之前，股票代币化市场的增长仍将主要集中在海外。

不过，也有观点认为，上市公司的反对未必会长期持续。Clear Street分析师Owen Lau表示，投资者覆盖面扩大、24小时交易机制以及流通渠道多元化等优势，未来仍可能吸引部分企业参与代币化安排；其中，成交量较小或股价表现欠佳的标的，可能更有动力尝试这一模式。

报道还提到，股票代币化还可能提升企业在市场中的可见度，并为企业带来直接发放股息或降低相关成本的机会。对投资者而言，代币化资产还可作为去中心化金融（DeFi）平台上的抵押品，从而提升资产运用的灵活性。

OKXICE表示，其平台设计允许发行人自行选择是否参与。OKXICE联席主席Andrew Cuomo称，许多企业可能不会在一开始就加入，而是会先观察市场变化。他还表示，美国证券交易委员会（SEC）提出的相关模式同样兼容参与与不参与的企业，但可参与企业数量及交易规模仍存在限制。

此前，SEC于上月公布“创新豁免”机制，阶段性为股票代币化打开通道。根据该机制，平台在推进股票代币化交易前，需提前通知发行人，并在通知满30天后方可启动交易。OKXICE于10月4日披露，计划在平台上交易60只以上股票的代币化产品。

业内普遍认为，股票代币化能否进一步扩张，关键不仅在于各国监管框架的差异，更在于投资者与发行人之间能否实现利益协调。Owen Lau强调，行业需要更清晰地向发行人证明，股票代币化究竟能够带来哪些切实收益。