加密货币市场反弹之际，USDC与USDT的供应走势正出现分化。

据区块链媒体CryptoSlate 10月21日（当地时间）报道，链上分析机构Coin Metrics指出，USDC、USDT与加密资产回报之间的关系并不相同。将两者供应量简单相加，并据此判断比特币是否出现新增买盘的做法，正显示出明显局限。

Coin Metrics认为，单看稳定币总供应量，难以准确反映市场资金流向。数据显示，USDC与USDT的供应变化，与非稳定币加密资产的历史回报分别呈现相反关系。这也意味着，即使加密资产价格上涨，两类稳定币的供应变化也未必同步。

该机构进一步表示，仅以USDC和USDT合计后的供应量来判断比特币新增买盘，并不可靠。即便稳定币总量增加，究竟是USDC还是USDT在推动增长，所反映出的市场含义也可能完全不同；如果只看合并数据，资金流向上的差异很容易被掩盖。

Coin Metrics强调，若将USDC与USDT视为同一种领先指标，可能会忽略不同市场阶段的结构性差异。既然两者与历史回报呈现相反关系，就很难将其供应变化一概解读为风险偏好修复的信号。单一稳定币的增减，除价格波动外，也可能受到交易结构、资金迁移路径等因素影响。

这一分化在本轮反弹中也已有体现。比特币及主要加密资产价格回升期间，USDC增速放缓，而USDT扩张更快。这一现象进一步说明，稳定币供应变化难以充当单一的价格预测指标；如果只盯住总供应增速，不同稳定币之间的差异可能被一个数字所掩盖。

Coin Metrics同时指出，这项分析并未将原因归结为某一项监管变化或单一事件。其核心结论是，即便处于同一轮反弹行情，不同稳定币的供应轨迹也可能并不一致。因此，除关注总量变化外，市场还应进一步区分究竟是哪一种稳定币在增加、哪一种在减少，以及这些变化在价格反弹前后分别如何表现。

对于后续走势，关键仍在于USDC与USDT的供应变化将与比特币价格保持何种关系。Coin Metrics注意到，USDC的低速增长与USDT的加快扩张，正与本轮反弹同步出现。不过，该机构也提醒，单凭这种相关性，仍不足以断定比特币新增买盘资金已经入场，稳定币供应变化与真实需求之间仍需进一步区分和解读。