比特币抵押贷款市场正在回暖。该模式允许持币者在不出售比特币的情况下获得现金或稳定币融资。经历2022年行业动荡后，相关业务逐步修复，并开始向传统金融体系延伸，资产证券化交易和投资级预评级案例也已出现，机构入场进一步推动了市场扩容。

据区块链媒体 Decrypt 于21日报道（以下均为当地时间），中心化加密借贷市场自2023年底触底以来，规模已增长逾3倍。不过，随着市场回升，比特币价格大幅波动带来的抵押品清算风险，以及放贷机构的托管和资产管理风险，仍被视为主要不确定因素。

比特币抵押贷款的基本模式，是借款人以持有的比特币（BTC）作为抵押，借出其中一部分价值对应的资金。其优势在于，用户无需卖出比特币，仍可保留后续上涨带来的潜在收益；在偿还本金和利息后，还可取回抵押品。至于借款本身是否涉及税务影响，以及出售比特币后产生的纳税义务，则取决于不同司法辖区的规定。

抵押率（LTV）是这类产品的核心指标，业内常见区间为30%至70%。例如，若以价值10万美元（约1.3270亿韩元）的比特币作抵押，在LTV为50%的情况下，可借出5万美元（约6640万韩元）。此后若比特币价格下跌、抵押品价值缩水，LTV将相应上升；一旦超过约定水平，放贷方通常会要求借款人追加抵押品或提前部分还款，否则抵押品可能被部分或全部清算。在DeFi场景下，清算也可能由智能合约自动触发。

目前，该业务主要分为中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）两类。CeFi机构在完成身份核验后，自行或通过托管机构保管抵押品；DeFi则依赖智能合约管理抵押资产，并通常将比特币转换为可在其他链上流通的封装代币。一般而言，封装比特币由托管方保管真实 BTC，并按1:1比例支持代币发行。

2022年 Celsius 与 BlockFi 破产后，市场一度陷入信任危机。其中一项主要争议在于，部分放贷机构会将客户抵押品再出借给第三方，这被认为会使客户资产暴露于额外风险之中。此后，一些平台开始限制再出借，并优化托管安排。例如，Unchained 采用2/3多重签名机制，由借款人、平台和独立密钥管理方分别持有密钥，以避免任何一方单独转移抵押品。

市场修复的同时，规模波动仍在持续。Galaxy Research 数据显示，2026年第二季度，加密资产抵押贷款总规模为561.6亿美元（约74.5240万亿韩元），环比下降16.8%。在借款人持续去杠杆的背景下，中心化放贷机构的贷款余额已超过DeFi协议。

传统金融机构的参与度也在提升。Lend 于2026年2月完成一笔规模1.88亿美元（约2500亿韩元）的比特币抵押资产证券化交易，其中1.6亿美元（约2120亿韩元）的优先级债券获 S&P Global 给出 BBB- 预评级。据报道，Silicon Valley Bank（SVB）表示，这是首个获得投资级预评级的比特币抵押贷款组合。Coinbase 也披露，按其统计口径，比特币抵押贷款累计发放规模已超过10亿美元（约1.3270万亿韩元）。SVB 还称，2026年上半年，多家主要金融机构已面向部分客户启动比特币抵押贷款业务。

利率方面，不同机构和贷款条件之间差异明显。截至2026年10月的公开信息，Coinbase 起始年利率为5.8%；SALT 年利率区间为7.49%至10.5%；Lend 对25万美元（约3.3180亿韩元）以下贷款适用11.49%的年利率，对200万美元（约26.5400亿韩元）以上贷款适用9.25%的年利率。Strike 对按月付息贷款收取10.5%至13%的年利率，若到期一次性付息，利率还将上调1个百分点。Unchained 给出的名义利率为12%，APR为14.18%。DeFi端的利率则会随市场供需变化而波动。

对借款人而言，需要关注的不仅是表面利率，还包括放款手续费、提前还款费用、清算费用，以及抵押品的托管方式。尤其在比特币价格快速下跌时，抵押品可能被强制清算；而在DeFi场景下，智能合约漏洞或相关基础设施风险，也可能导致资产损失。

报道称，2026年4月，与 KelpDAO 相关的基础设施遭到攻击，约2.91亿美元（约3860亿韩元）资金外流。此后，Aave 出现用户集中提取资金，部分用户一度遭遇提现困难。报道指出，尽管比特币抵押贷款市场正加速向传统金融延伸，但在选择相关产品时，仍需综合评估利率水平、抵押品管理主体、清算条款及技术风险。