Tesla 2026年第三季度汽车交付量高于市场预期，但市场对其业绩的关注点，正从销量表现转向营收增长放缓、盈利能力走弱，以及大规模投入带来的成本压力。

据Electrek当地时间20日报道，Tesla将于21日美股收盘后发布第三季度业绩。华尔街普遍预计，公司当季营收为280.6亿美元，非GAAP每股收益（EPS）为0.45美元。相比上年同期281亿美元的营收水平，整体基本持平；EPS则预计较上年同期的0.50美元下滑约10%。Estimize给出的预测稍高，预计营收为283.6亿美元，EPS为0.48美元。

交付数据方面，Tesla第三季度共交付48.6532万辆汽车，同比减少2.1%，低于上年同期的49.7099万辆，但高于24名分析师给出的平均预期46.1974万辆。同期产量为46.4391万辆，低于交付规模。尽管公司已连续两个季度消化库存，但交付表现能否进一步转化为业绩改善，仍有待观察。

从车型结构看，交付仍高度集中在Model 3和Model Y，两款车型合计交付47.8237万辆，占据绝对多数。相比之下，Cybertruck、Semi、Model S和Model X等其他车型合计交付仅8295辆，同比下滑48%。储能业务部署规模为13.7GWh，同比增长9.6%，但低于市场预期的约15.9GWh。

盈利能力仍是本次财报的核心看点。第二季度，Tesla营业利润率降至1.4%，营业利润同比下滑57%至3.98亿美元。与此同时，营业费用同比增长47%至43.5亿美元。当季EPS仅为0.33美元，明显低于市场预期的0.53美元。

其中，剔除监管积分后的汽车业务毛利率由第一季度的19.2%降至第二季度的16.3%。第二季度监管积分收入为1.46亿美元，同比下滑67%。同期自由现金流为负10.9亿美元，资本开支增至58亿美元，较此前扩大一倍以上。公司预计，2026年全年资本开支将超过250亿美元。

在业绩发布后的电话会议上，Cybercab扩张进展、监管应对，以及面向用户车辆的无监督版FSD何时落地，预计将成为市场关注的主要议题。与此同时，Optimus机器人的生产成本以及早期客户拓展方案，也将成为股东关注的焦点。

整体来看，本次财报的关键在于，优于预期的交付表现能否带动盈利修复，以及Tesla在推进AI和自动驾驶大规模投入的同时，能否控制费用增长。若最终业绩显示营收停滞、利润下滑，市场对其主业增长放缓及投资压力上升的担忧或将进一步加剧。