链上数据显示，随着Strategy对比特币需求的边际拉动减弱，大额地址正在承接部分市场买盘。

据区块链媒体Cryptopolitan 20日 报道（以下时间均为当地时间），Strategy过去5周未再现大规模比特币买入，但鲸鱼地址和其他主要持有者仍在持续增持。

市场更大的变化在于，主导需求的力量正在切换。过去一个月，持有10至1万枚BTC的钱包合计增持88987枚BTC；相比之下，Strategy同期买入量仅相当于该规模的约3%。这意味着，影响比特币价格走势的主要资金力量，正由企业买盘逐步转向大额持有者。

与此同时，Strategy在继续买入比特币的同时，也在加强流动性管理。根据其最新提交的8-K文件，公司出售了2200万美元普通股，买入267枚BTC，并为回购STRC优先股支付1.93亿美元。9月14日至10月18日期间，Strategy累计斥资约2.9亿美元买入3466枚BTC；同期，用于优先股回购的现金支出达到8.9亿美元。

为推动STRC优先股维持在目标价格区间内交易，Strategy已将回购计划上限由20亿美元上调至30亿美元。数据显示，截至10月18日，公司现金余额为4.473亿美元。市场因此预计，若回购计划继续推进，公司后续可能还需要进一步融资。

不过，Strategy目前仍持有848517枚BTC。近期比特币价格表现也显示，即便企业端买盘有所减弱，市场仍可能出现反弹。

目前，市场仍在观察现货需求是否正在回暖。近期链上数据表明，小额地址数量有所增加，大额持有者余额也在上升。过去30天内，持有1000至1万枚BTC的新鲸鱼地址新增45个。

与此同时，比特币的持仓格局也在发生变化。新鲸鱼在鲸鱼群体中的占比，已由今年年初的18%升至10月的约33%。尽管这部分地址的长期持仓规模仍低于老牌鲸鱼，但对短期交易的影响可能更大。

市场同样关注新鲸鱼的平均建仓成本。数据显示，这部分资金大多在比特币位于5.9万至11万美元区间时入场，并在回调过程中持续增持。随着比特币近期一度跌至8.1万美元，其相对平均成本的盈利空间也在收窄。

不过，这些新鲸鱼在进入浮亏区间后是否仍会继续持有，目前仍不明朗。尽管近期增持节奏有所加快，但仅凭这一点仍难判断其长期持有意愿。此外，链上新识别出的鲸鱼地址，也未必完全对应新增资金流入，不排除是原有大型投资者对钱包结构进行调整所致。

整体来看，比特币市场正在进入一个对Strategy单一买盘依赖度下降、对更广泛大额持有者动向更为敏感的阶段。接下来，市场关注点将集中在现货需求修复的持续性，以及新鲸鱼是否会在当前价位继续增持。