韩国四大金融控股即将陆续发布今年第三季度业绩。尽管上半年拉动增长的券商子公司盈利势头可能放缓，但银行端企业贷款扩张，以及汇率变动带来的收益改善，预计将对整体业绩形成一定支撑。市场关注的焦点在于，这些大型金融控股能否在全年再度改写净利润纪录。

根据安排，韩国四大金融控股——KB、Shinhan、Hana、Woori——将从10月23日起陆续披露第三季度业绩，其中Hana和Woori率先发布，Shinhan定于10月27日公布，KB则将在10月29日披露。

金融信息机构FnGuide截至16日的业绩预期显示，四大金融控股今年第三季度归属于母公司股东的净利润合计预计为5.626万亿韩元，较上年同期的5.4863万亿韩元增长约2.5%。

从单家表现看，KB预计仍将居首，第三季度净利润或达1.8434万亿韩元，同比增长9.3%；Shinhan和Hana预计分别为1.6027万亿韩元和1.2115万亿韩元，同比分别增长12.6%和7.0%。

相比之下，Woori预计实现净利润9684亿韩元，同比下滑22.2%，是四大金融控股中唯一出现同比负增长的公司。主要原因在于去年收购保险公司过程中确认的一次性收益，抬高了比较基数。

券商业务降温，企业贷款或成业绩支撑

第三季度业绩的主要看点之一，在于银行与非银行子公司利润贡献的变化。上半年，受股市表现向好带动，经纪和财富管理（WM）相关手续费收入增加，券商子公司成为推动金控业绩增长的重要力量。

不过进入第三季度，非息收入可能较上一季度回落。一方面，股票市场成交额下降；另一方面，市场利率上行，压制了有价证券估值和处置相关收益。在这一背景下，金融控股整体净利润大概率也将较第二季度有所回落。

在券商板块增速放缓的情况下，银行利息收入被视为托底业绩的关键。尽管居民贷款监管持续，但企业授信和住房抵押贷款等贷款资产仍在增长，带动利息收入基础扩大。

不过，贷款规模扩大并不意味着盈利能力必然同步改善。随着市场利率上升，存款和银行债等融资渠道的资金成本也在抬升，业内普遍预计银行净息差（NIM）可能较上一季度收窄。

因此，企业贷款推动的资产扩张，最终能在多大程度上转化为利息收入，并抵消资金成本上升带来的压力，将成为左右银行业绩的重要变量。

汇率变化同样是影响金控业绩的重要因素。若韩元走强，在不同外币资产和负债结构下，相关外汇折算损益有望改善。

这也可能对资本充足率形成正面作用。如果韩元走强带动外币风险加权资产（RWA）按韩元折算后的规模下降，将有助于提升普通股一级资本充足率（CET1）。

KB、Shinhan、Hana预计延续增长，Woori非银行贡献度受关注

从各家情况来看，业绩分化的主要来源，仍将集中在非银行子公司的盈利结构差异，以及一次性损益因素的影响。

KB预计将在第三季度继续保持四大金融控股中净利润第一的位置。除以企业金融为核心的银行信贷增长外，保险、券商等非银行子公司较为稳固的盈利基础，也被认为将为业绩提供支撑。市场普遍认为，银行与非银行业务相对均衡的利润结构，有助于KB维持稳定表现。

Shinhan预计同比增速达到12.6%，为四大金融控股中最高。除银行利息收入增加外，Shinhan Card办公楼出售带来的一次性收益也可能计入当季业绩，因此，剔除一次性因素后的经常性盈利表现将成为市场关注重点。

Hana则有望受益于利息收入增长和汇率变动带来的收益改善。分析认为，Hana Bank贷款资产的利率重定价周期相对较短，市场利率变化向盈利端传导的速度可能更快。此外，Hana对汇率波动的敏感度相对较高，韩元走强有望带来汇兑相关收益，并改善资本充足率指标。

Woori方面，去年第三季度确认的非经常性收益将明显影响今年的同比比较。去年在收购Tongyang Life与ABL Life过程中，公司确认了5810亿韩元的廉价收购收益；随着今年这一一次性因素消失，净利润预计将出现同比下滑。

市场对Woori的关注，不仅在于净利润降幅本身，更在于保险、券商等非银行板块能否提升对整体业绩的贡献。随着其推进将Tongyang Life纳入全资子公司，并强化证券业务、推动收入结构多元化，新获取的盈利来源能否真正形成支撑，将成为关键观察点。

全年净利能否创新高，股东回报延续性受关注

在第三季度业绩预计仍保持同比增长的情况下，四大金融控股全年能否刷新历史最佳表现，正成为市场另一大焦点。

iM Securities预计，今年四大金融控股合计净利润将达到20.0742万亿韩元，较去年的17.949万亿韩元增长约11.8%。其中，KB全年净利润预计为6.7801万亿韩元，Shinhan预计为5.7615万亿韩元，Hana和Woori预计分别为4.2878万亿韩元和3.2448万亿韩元。

随着全年利润增长预期升温，金融控股的股东回报能力能否进一步提升，同样受到市场关注。在分红、回购和注销等股东回报政策持续强化的背景下，除净利润外，CET1等资本充足率指标的改善情况，也被视为重要评估因素。

iM Securities研究员Seol Yong-jin表示，受第三季度证券成交额下降影响，金融控股手续费收入预计将有所放缓，但韩元走强带来的汇兑收益，以及保险业务损益改善，可能部分对冲非息收入回落的压力。

Seol Yong-jin还表示，在资本充足率整体保持稳定的基础上，股东回报扩张趋势有望延续，但与“价值提升（Value-up）”计划刚推出时相比，扩张速度可能趋于放缓。