韩国股市连续大幅下跌，被视为韩国政府“企业价值提升”政策代表性指标的Korea Value-up指数，也较高点回撤近四成。

韩国交易所20日数据显示，Korea Value-up指数收报2631.25点，较前一交易日下跌100.19点，跌幅为3.67%。与52周高点4276.72点相比，该指数目前已回落约38.5%。

Korea Value-up指数成份股多为在企业价值提升和股东回报方面表现较为积极的公司，主要包括Samsung Electronics、SK hynix、SK Square、Hyundai Motor、KB Financial Group、Kia、Shinhan Financial Group、Hanwha Aerospace、HD Hyundai Heavy Industries和Hana Financial Group等。

在近期市场急跌过程中，指数核心成份股普遍走弱，拖累整体表现。当日，Samsung Electronics下跌2.98%，SK hynix下跌4.23%，SK Square下跌5.00%，Hyundai Motor下跌4.91%，Hanwha Aerospace下跌11.71%，HD Hyundai Heavy Industries下跌7.96%。

跟踪Korea Value-up指数的ETF同样未能幸免。

Koscom ETF Check数据显示，近一个月，RISE Korea Value-up下跌19.10%，KODEX Korea Value-up下跌19.07%，TIGER Korea Value-up下跌18.92%；SOL Korea Value-up TR和TIME Korea Value-up Active同期分别下跌19.27%和19.71%。

从近一周表现看，上述产品也普遍下跌7%至9%。市场压力并非来自个别公司，而是整体风险偏好走弱，进而拖累Value-up相关个股和产品表现。

随着市场调整持续，Value-up政策成效已难再单纯以股价涨跌衡量。在股价上行阶段，政策预期与企业价值重估往往相互强化；但在近期全市场快速下跌的背景下，企业能否持续推进提高分红、回购并注销股份等股东回报措施，重要性正在上升。

与此同时，“重复上市”争议也再度升温。SK hynix美国子公司Solidigm正筹备在美国上市，引发市场对SK hynix现有股东价值可能受损的担忧。

韩国金融监督院院长Lee Chan-jin 19日在国会政务委员会国政监察中就Solidigm上市问题表示，“无论是金融委员会还是金融监督院，都正在判断其是否涉及重复上市”。

他同时称，海外子公司上市是否属于韩国国内重复上市规则的直接适用范围，仍有待金融委员会作出权威解释。

目前，韩国监管部门正以“原则上禁止重复上市、例外情形允许”为基调，强化股东保护机制。不过，像Solidigm这样赴海外市场上市的子公司，并不经过韩国交易所的上市审核程序，在这种情况下，韩国国内股东保护规则的适用范围如何界定，正成为新的争议焦点。

市场人士认为，Value-up政策若要从推动“指数上涨”转向建立长期企业价值改善机制，就必须在市场下行阶段保持股东回报政策的连续性，同时就重复上市等可能损害既有股东价值的问题提出制度性应对方案。

在近期市场波动明显加剧的背景下，除Korea Value-up指数能否反弹外，重点企业的分红与回购政策是否持续推进，以及重复上市监管细则能否进一步明确，也将成为衡量Value-up政策实际效果的关键变量。

Shinhan Investment研究员Noh Dong-gil表示，“近期的关键时间点在于10月底股东回报细则的明确”，“股东回报有助于弥补买盘不足，也关系到市场对盈利修复信心能否持续”。他认为，短期股价稳定性可能取决于回购措施的实际执行情况。

Noh Dong-gil还表示，Samsung Electronics与SK hynix目前仍有进一步回购的空间。如果追加回购持续推进，在外资减持过程中，持续出现的买盘有望对供需起到稳定作用。