有分析认为，围绕比特币储备的融资工具正在发生变化。对于Strategy而言，其筹资方式正从可转债逐步转向永续优先股；如果优先股价格回升至面值，公司进一步融资增持比特币的动力也可能随之增强。

区块链媒体Bitcoin Magazine于14日援引加密资产管理机构BlueCoin Capital首席投资官Mike Treidl的观点称，在分析Strategy的比特币增持机制时，他作出了上述判断。

在Treidl看来，核心变化在于融资工具属性的切换。与可转债相比，永续优先股在偿付安排上更具灵活性，能够减轻固定到期偿还和利息支出的压力，从而为长期持有比特币策略留出更多空间。

他同时指出，优先股价格是否回升至面值，是后续观察的重要变量。若这一条件成立，优先股或将成为Strategy继续买入比特币的“第二引擎”。一旦通过优先股融资的渠道恢复顺畅，公司进一步加仓比特币的能力也可能同步提升。

Treidl还提到“每股聪数”这一指标，用以衡量持有Strategy股票与直接持有比特币之间的差异，即每股对应的比特币持有量能够增加多少。若公司持续通过融资买入更多比特币并推升这一指标，投资者即便不额外增持股票，也可能间接获得单股对应比特币持有量上升的效果。

在杠杆结构方面，Treidl将Strategy的模式形容为“无需追加保证金的杠杆结构”。他认为，与传统借贷型投资不同，这种安排在价格大幅波动时不会直接触发强制平仓风险。在波动性较高的比特币市场中，这一点可能成为机构资金评估是否入场时的重要考量。

对于机构需求的后续变化，Treidl预计，未来养老基金等长期机构资金可能推动下一轮资金流入。不过他也强调，这一分析并非针对特定资产的投资建议，而是为了说明比特币储备型公司资本结构正在发生的变化。

上述变化也与比特币价格反弹形成交织。Treidl表示，当天比特币已回升至8.3万美元附近，接下来既要关注市场抛压的消化情况，也要观察此类公司的买入机制如何演变。在他看来，决定相关公司价值与市场影响力的，不仅是比特币价格走势，还包括企业采用何种融资结构、能否持续买入比特币。

从后续看点看，市场主要关注两点：其一，Strategy优先股能否真正回升至面值；其二，这一融资结构是否会向其他同类公司扩散。若相关企业的竞争从单纯比拼持币规模，转向比拼资本结构和持续融资能力，加密市场中资金流入路径与买盘持续性的意义或将进一步上升。