国际货币基金组织（IMF）当地时间13日警告称，在通胀压力、公共债务增长以及AI相关企业融资扩张等因素叠加下，主权债市场面临的压力正在上升，全球国债收益率可能快速走高，市场波动也或进一步加剧。

在中东冲突推升能源成本的背景下，各国央行为抑制通胀可能维持偏紧货币政策，多个发达经济体的国债收益率已升至数十年来高位。

据CNBC报道，IMF在最新一期《全球金融稳定报告》中提示，主权债市场风险可能进一步恶化，并警告“国债收益率可能急剧上升”。这份报告于本周IMF和世界银行在泰国曼谷举行年会期间发布。年会吸引了逾1.8万名与会代表。

报告指出，在高债务负担和再融资风险之下，国债市场更易受到财政和通胀冲击。IMF上周也曾表示，全球公共债务已接近第二次世界大战以来的最高水平，预计不久将超过全球国内生产总值（GDP）的100%。

IMF强调，国债市场是金融体系的基础。一旦这一市场受到冲击，影响可能迅速传导至更广泛的金融市场。若国债收益率大幅上升，贴现率走高将压低资产估值，AI相关资产同样可能承压；与此同时，作为抵押品的国债价值也可能下滑。

IMF还将AI相关企业融资激增列为债券市场的新增压力来源之一，原因在于这类融资正在与主权债争夺投资者资金。报告显示，自2024年以来，超大规模云厂商在全球投资级债券发行中的占比，已从不足1%升至10%。

报道称，今年以来，Google母公司Alphabet、Meta Platforms等科技巨头，以及超大规模云厂商和AI研究机构，为建设AI基础设施，已通过发债等方式筹集数千亿美元资金。

Pacific Investment Management（PIMCO）非传统策略部门首席投资官Marc Seidner表示，期限较长的AI相关债券发行规模，已经大到足以与政府债券争夺投资者资金，但就目前而言，这还不是推动国债收益率变化的主导因素。

IMF评估认为，美国、欧洲和英国的流动性指标总体保持稳定，市场运行有序。部分对冲基金已开始平仓利用美债现货与期货价差进行的“基差交易”，但回购协议（Repo）市场尚未出现明显压力。不过，IMF警告称，市场中残余杠杆仍可能在无序平仓时放大波动。

报告援引美联储数据称，在美国国债市场中，对冲基金的占比已从2022年的约4%升至2025年的约9%。日本则是例外，其国债市场流动性持续走弱。IMF解释称，主要原因在于收益率曲线控制（YCC）结束后，利率波动性明显上升。

IMF建议，各国债务管理机构应延长国债期限，并警告称，若以大规模短期融资替代长期融资，可能进一步放大再融资风险。