随着Anthropic筹备赴纳斯达克上市，市场对其高达2万亿美元的拟议估值提出质疑。

据CNBC当地时间7日报道，独立金融研究机构New Constructs认为，Anthropic的合理估值约为1500亿美元，并将其称为“2026年最离谱的IPO”。

New Constructs指出，若要支撑2万亿美元估值，Anthropic所需实现的利润水平将达到Nvidia过去12个月净利润的两倍。Nvidia最近四个季度净利润已超过1900亿美元（约254万亿韩元）。而根据路透社获得的Anthropic招股书草案，该公司2025年营收为46亿美元（约6.153万亿韩元），净亏损则高达420亿美元（约56.2万亿韩元）。

该机构认为，Anthropic的商业模式是否具备可持续性仍存疑问，理由包括亏损持续扩大，以及来自开源AI模型的竞争不断加剧。New Constructs表示，随着开源AI模型快速发展，封闭式模型的盈利难度正变得愈发明显。

出具这份报告的New Constructs首席执行官David Trainer，长期以来以对IPO持审慎甚至悲观立场闻名。2019年，该机构曾将WeWork称为“最离谱的IPO”，随后WeWork撤回上市计划，并于2023年申请破产保护。2021年，New Constructs也曾对Allbirds IPO作出负面评价；而在今年初，Allbirds以约3900万美元（约522亿韩元）向美国交易所集团（Exchange Group）出售资产。

不过，New Constructs的判断并非每次都准确。该机构曾在2020年将DoorDash与WeWork相提并论，但DoorDash上市首日市值便突破600亿美元（约80.3万亿韩元），目前约为830亿美元（约111万亿韩元）。David Trainer在2021年接受CNBC采访时也承认，“离谱的事情有时也会发生”，相关判断并不总是正确，但他仍会坚持自己认为正确的结论。

目前，Anthropic在以保密方式提交招股书草案后，部分财务信息已被媒体披露。由于正式S-1文件尚未公开，New Constructs无法直接核验完整披露内容，其分析主要基于公开报道及已流出的财务数据。《纽约时报》9月报道称，Anthropic可能在2026年底实现1000亿美元（约134万亿韩元）的年化营收；Anthropic也曾于7月底披露，其年化营收同比增长7倍至650亿美元（约87万亿韩元）。

New Constructs还提到，Anthropic长期警示“AI可能给人类带来灾难性或生存性风险”，这同样构成其投资风险之一。该机构进一步指出，这次IPO与其说是为公开市场投资者创造回报，不如说更像是在为既有华尔街投资者提供流动性。