有观点认为，比特币若要在长期内升至50万美元，关键不只在于价格本身，更在于其相对于黄金的估值空间。

据Bitcoin Magazine于本月5日（当地时间）报道，资产管理公司VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，可将“达到黄金市值的一半”作为比特币长期估值的重要参照。他认为，比特币通往50万美元的路径，可能建立在其与黄金的相对估值重塑之上。

Sigel强调，讨论比特币的长期价值，重点并非单一价格目标，而是它最终将以何种方式与黄金竞争、并在全球资产配置中占据怎样的位置。他指出，判断比特币走势，不能只依据个别利好或利空消息，还需结合其相对黄金的市值水平、资产配置功能、美元环境以及宏观经济走势综合观察。

除比特币本身外，Sigel还提到，随着AI产业持续扩张，比特币矿企的估值框架也可能发生变化，核心变量在于电力。

他表示，AI数据中心快速扩张，正推动电力资源竞争升温。在这一背景下，已经锁定电力资源的比特币矿企，可能具备更强的稀缺资源属性。决定其价值的关键，未必只是矿机设备本身，而是电力接入能力以及长期电力合同。随着AI基础设施建设带动用电需求上升，既有电力资源的价值也可能随之抬升。

报道还指出，矿企持有的长期租赁协议和电力合同，未来也可能成为影响企业估值的重要因素。Sigel称，随着10年至20年的长期合同增加，以及投资级对手方数量上升，部分矿企的商业结构正在发生变化，已不同于以往单纯依赖挖矿收益的模式。

在这种情况下，矿企股价与比特币价格之间的联动性，可能较过去有所减弱。原因在于，除挖矿业务带来的收益外，可服务于AI数据中心等场景的电力基础设施本身，也可能形成独立的资产价值。

Sigel还提到，围绕上述变化，市场或许尚未充分计入相关资产的期权价值。换言之，如果矿企掌握的电力资源和基础设施未来被AI产业进一步吸纳，其企业价值就可能迎来新一轮重估。

在宏观层面，Sigel同样将美元环境和整体经济形势视为比特币长期上行逻辑中的重要变量。他表示，在市场抛压被消化、低位买盘持续流入的情况下，比特币可能进一步强化其对冲通胀和财政主导风险的功能；与此同时，也应放在与黄金相对估值的框架下，重新审视美元与比特币之间的关系。

对于监管和技术风险，Sigel整体态度相对乐观。他认为，比特币未必需要额外监管。对于量子计算这一潜在风险，他承认其具有现实意义，但同时强调，这并不足以构成当下卖出比特币的理由。

总体来看，Sigel并未试图用单一价格目标定义比特币的未来价值。在他看来，黄金这一参照系、美元与宏观环境的变化，以及AI产业带来的电力需求重估，可能共同推动市场重新评估比特币及矿企的价值。

他还指出，随着AI数据中心之间的竞争逐步演变为对电力资源的竞争，矿企所掌握的电力合同能否在加密行业之外被视为一种新型资产，也将成为后续值得关注的焦点。