在美国国债收益率大幅攀升的背景下，美股仍延续创新高走势。市场普遍认为，推动股指走强的主要力量来自Nvidia、Microsoft、Meta等AI龙头股。少数权重股持续上扬，也使股市表现与债市走势出现明显背离。

据CNBC当地时间5日报道，CNBC投资俱乐部主持人Jim Cramer当天表示，当前美股正呈现出一种不同寻常的市场结构。

当天，纳斯达克综合指数上涨约1%，收于历史新高；标普500指数上涨0.66%，距离8月13日创下的收盘纪录仅差0.3%。与此同时，美国10年期国债收益率升至5.34%以上，30年期国债收益率逼近5.7%。即便油价回落，美债收益率仍继续走高。

Jim Cramer表示，这样的市场组合与伊朗冲突升级后市场常见的反应并不一致。通常情况下，油价下跌会缓解通胀担忧，进而减轻美债收益率上行压力；但当天市场却出现了“收益率上升、纳指和标普500指数同步上涨”的局面。

从个股表现看，带动指数上涨的主要是Meta、Microsoft和Nvidia。当天Meta上涨1.9%，Microsoft上涨1.5%，Nvidia上涨2.1%。其中，Nvidia自5月以来首次以收盘价刷新历史高位。

Jim Cramer认为，股指上涨主要反映了少数大型科技股的影响力。他表示，Nvidia、Microsoft和Meta这些“大赢家”对指数形成了明显拉动。在市值加权机制下，这些高市值股票的上涨，削弱了利率上升对整体市场压力在指数层面的体现。

数据显示，截至上周末，Nvidia在标普500指数中的权重约为8.5%，Microsoft约为5.8%，Meta约为2.4%，三者合计约占17%。由于相关指数采用市值加权，这几只大型股票仅凭自身上涨，就足以支撑标普500指数和纳指维持强势。

对于相关个股的上涨逻辑，Jim Cramer也给出了自己的解释。他表示，Nvidia最新芯片正为客户带来强劲回报。他还提到，SpaceX正在建设基于Nvidia的大规模计算集群，并计划将相关算力出租给AI研发企业，以实现商业化变现。

在Microsoft方面，Jim Cramer认为，股价上涨的动力来自市场对AI助手Copilot投资情绪的改善。至于Meta，他表示，市场对个人代理应用“Muse”的预期，以及其可能进一步加强与中小企业关系的空间，也对投资情绪形成了支撑。

不过，Jim Cramer强调，标普500指数和纳指上涨，并不意味着整个市场都在走稳。他指出，利率上升带来的压力其实已经在指数内部显现，传统防御性板块以及多数公用事业类股票走弱，就是最直接的例证。

他表示，这些板块通常受到偏好稳定分红的投资者青睐。但与数月前相比，当前美债收益率显著抬升，债券在收益层面已更具吸引力。在这种情况下，许多公司的股价可能难以继续上行，除非利率升高到让继续持有债券都显得不再划算的程度。

对于近期美债遭抛售的原因，市场主要提到了几方面因素，包括政府大规模融资需求、数据中心项目带来的资金需求，以及对冲基金可能做空国债等。报道还指出，上周公布的就业数据弱于预期，但对美债收益率的压制作用仅持续不到一天，这也被市场视为债市承压的又一信号。

Jim Cramer最后表示，判断未来美股走向时，与其只盯着股指，不如更密切地观察债券市场。他说：“结论只有一个，到目前为止，债券卖方并不愚蠢。真正指引下一步方向的，将是他们。”