韩国PG行业持续扩容，但盈利能力并未同步改善，市场分化趋势反而愈发明显。随着收入继续向头部机构集中，中小PG公司的经营压力正在上升。

金融监督院18日发布的《2025年电子金融业经营业绩》显示，截至去年年底，已登记的PG机构共190家，较上年末的162家增加28家，在各类电子金融业态中数量最多。

从规模看，PG行业仍保持增长。去年行业营收达到9万亿韩元，高于上年的8.1万亿韩元，同比增长11.1%。不过，毛利约为2.1万亿韩元，与上年基本持平，显示交易规模扩大并未带来盈利的明显改善。

与此同时，行业两极分化进一步加剧。金融监督院在报告中指出，中小电子金融机构难以通过提升自身竞争力来改善盈利，行业分化正在持续扩大。

有分析认为，在“TiMepe”未结算事件之后，监管环境趋严，进一步放大了中小PG机构的经营负担。

根据韩国国会去年通过的《电子金融交易法》修订案，PG公司为商户结算或向消费者退款而持有的结算资金，必须由外部机构单独管理。目前该制度仍处于分阶段宽限期内，但今后将过渡至结算资金全额外部管理。

与此同时，金融监管部门也进一步强化了对PG业务的管理和监督，并明确了处罚依据。若PG经营者等未遵守经营指导标准，监管部门可采取责令整改、暂停营业直至取消登记等措施。

随着交易规模扩大，资本金监管也同步收紧，被业内视为另一项现实压力。季度支付代办交易规模超过3000亿韩元的PG公司，最低资本金要求将由原来的100亿韩元上调至200亿韩元。

数据显示，截至去年年底，未遵守经营指导标准的电子金融机构共有29家，较上年增加1家。这29家机构的平均电子金融业务营收仅为41亿韩元，明显低于全体电子金融机构547亿韩元的平均水平。

其中，21家公司自2023年后仍反复未达标，主要原因包括自有资本不足、流动性比率未达要求以及安全资产比率不合规等。

金融监督院表示，将根据修订后的《电子金融交易法》制定经营信息披露细则，纳入电子金融机构财务信息等内容，以推动电子金融产业在用户信任基础上实现稳健增长。同时，监管部门还将新设针对不符合经营指导标准机构的“措施要求”权限，适用对象包括资本被侵蚀等情形，以进一步夯实行业稳健经营体系。若相关机构不履行措施要求，仍可能面临停业或取消登记。

不过，行业内也有声音认为，目前不少不符合经营指导标准的机构，实际业务规模本就很小，监管加码的方向与市场现实之间存在一定落差。

一名中小PG机构人士表示，一些长期未达到经营指导标准的公司，实际进行了多少PG交易“本身就值得怀疑”；若将接近停业状态的机构也一并纳入统计，外界很容易将其解读为整个PG行业的普遍问题。

该人士还称，既然结算资金外部管理的推进方向已经确定，企业只能被动应对；但对中小机构而言，更现实的压力还是最低资本金门槛上调至200亿韩元，“如果凑不齐资本金，最后可能只能把牌照交回去”。

他同时呼吁，监管不应对大型PG机构与中小PG机构“一刀切”，而应结合企业规模和实际经营情况实施差异化监管。若合规经营的中小PG机构负担持续加重，未来难以维持运营的企业恐将进一步增加。