SK hynix将于23日公布2026年第一季度初步业绩。在业绩预期持续升温的带动下，公司股价21日盘中一度升至122.8万韩元，刷新历史新高。

此前，Samsung Electronics已于7日公布第一季度营业利润为57.2万亿韩元，较券商最高预测值高出近12万亿韩元。这一结果也带动市场进一步上调对SK hynix的业绩预期。目前，多家券商预计，SK hynix一季度营业利润将在38万亿至40万亿韩元之间，较市场一致预期的35.9万亿韩元高出最多4万亿韩元。

券商普遍认为，本季业绩超预期的主要驱动并非HBM，而是传统DRAM和企业级固态硬盘（eSSD）。IBK Investment & Securities预计，SK hynix一季度DRAM综合平均售价（ASP）环比上涨65%；Kiwoom Securities预计涨幅为55%。在NAND方面，上述两家机构均预计ASP将上升70%至81%。尽管HBM收入占比约为30%，较上一季度有所回落，但传统产品价格的大幅上涨足以部分对冲其影响。

韩国产业通商资源部数据显示，按工作日平均口径计算，韩国3月存储半导体出口额同比增长195%，达到9.9亿美元；NAND出口额也按同一口径首次突破1亿美元。传统存储产品价格上行的趋势，正在行业层面得到验证。

需求结构的变化同样支撑了市场对业绩的乐观预期。IBK Investment & Securities将2026年服务器DRAM单机容量增速大幅上调至38.8%。尽管服务器出货量增速仅为11.3%，但单台服务器所搭载的DRAM容量增长更快。该机构认为，这表明DRAM正逐步成为AI服务器核心架构的重要组成部分，内存的角色已不再局限于一般零部件，而是在AI基础设施中的重要性持续上升。

不过，NAND业务仍存在不确定性。尽管ASP大幅上升，但券商预计SK hynix一季度bit增长（B/G）为-3%，仍处于负增长区间。这意味着价格上涨虽有助于盈利修复，但受制于产能与出货扩张有限，销量增长仍未能同步跟上。

即便如此，市场整体观点仍偏积极。IBK Investment & Securities认为，随着需求由HBM逐步向DRAM扩散，NAND需求快速增长的阶段也有望到来，但目前尚未真正启动。在整体业绩继续向历史高位迈进的同时，NAND仍被视为尚待进一步释放弹性的业务板块。

也有观点认为，本轮业绩改善带来的受益范围不会止于SK hynix本身。目前，SK hynix市值已达636万亿韩元，而其最大股东SK Inc.市值仅为23万亿韩元。Daishin Securities指出，在SK Square连接的控股链条之下，SK hynix的企业价值正通过这一持股结构向上层传导。

根据韩国金融投资协会规定，股票型基金对单一标的的持仓上限为10%，这在一定程度上限制了基金继续直接增配SK hynix的空间，因此SK Square被视为可替代的投资标的。目前，SK Square相对净资产价值（NAV）的折价率截至今年2月为46%，折价幅度仍处于较高水平。Daishin Securities分析称，考虑到最大股东持股比例偏低，从经营权防御角度来看，SK Square消除折价的动因可能强于其他控股公司。