瑞士银行Sygnum认为，比特币在华尔街的角色正在发生变化：相较于短线交易工具，它正逐步进入机构投资者的资产配置框架。基于这一趋势，仅凭现货ETF单日资金流入流出判断市场，可能会忽略更深层的结构性变化。

据区块链媒体BeInCrypto当地时间16日报道，Sygnum首席投资官（CIO）Fabian Dori表示，眼下更值得关注的，不是比特币现货ETF每天的资金进出，而是养老金、大学基金、主权财富基金和保险公司等机构资金，正开始将比特币纳入投资组合的常规配置。

在他看来，华尔街推动的并不只是新一轮交易热度，而是比特币被正式纳入资产配置体系的进程。围绕这一判断，Dori给出了三方面依据。

首先是机构资金流入预期。J.P. Morgan研究团队预计，2026年机构资金流入比特币现货ETF的规模，在保守情景下可能达到150亿美元，在更乐观情景下则可升至400亿美元。这意味着，在2025年比特币现货ETF合计吸纳566亿美元资金之后，后续仍有新增需求空间。

其次是产品结构的变化。J.P. Morgan已开始发行与BlackRock旗下“iShares Bitcoin Trust ETF”（IBIT）挂钩的结构化票据。Dori认为，这并非单一产品创新，更重要的是，比特币正通过这类工具与现有金融产品体系建立更稳定的连接渠道，而不只是阶段性的市场热点。

第三是新产品发行带来的信号。Morgan Stanley Investment Management也推出了自家的比特币现货ETF“MSBT”。该产品上市首日成交额约为3400万美元，位居近期新发ETF前1%。

Dori还指出，现货ETF层面出现的一部分资金流出，未必意味着机构看空或撤离，实际也可能只是组合再平衡的结果。比如，比特币价格上涨后，原本2%的配置比例可能升至4%，遵循配置纪律的机构投资者往往会将仓位调回目标水平。反映到日度数据中，这会表现为资金流出，但本质上属于正常运作，而非趋势性离场。

他以2025年12月IBIT录得27亿美元净流出为例称，4个月后，比特币价格较年初下跌约30%，但同一只ETF又录得15亿美元净流入。在价格回落的情况下资金仍继续流入，说明这类资金并不完全是追涨杀跌的交易性资金。

Dori表示，比特币现货ETF本身并不是在创造需求，而是在“消除不投资的借口”。随着相关投资工具日趋完善，机构投资者越来越难以用“无需评估比特币”作为理由，将其排除在研究和配置范围之外。

类似判断并非仅见于Sygnum。Fidelity Digital Assets在3月发布的报告中指出，市场讨论的重点正从“是否应该持有比特币”转向“为什么配置比例仍为0”。Morgan Stanley Investment Management也在本月初的分析中建议，在定期再平衡的前提下进行小比例加密资产配置。21Shares同日发布的报告则称，投资者可通过系统性再平衡获取“波动率阿尔法”，并给出比特币3%的配置建议。

Dori认为，如果这一趋势持续，到本世纪30年代末，对主要机构投资者而言，“是否持有比特币”或许将不再是一个需要讨论的问题。届时，市场关注的重点可能会从“持有与否”转向“配置多少，以及基于什么逻辑配置”。