随着Samsung Electronics一季度业绩大幅超出市场预期，市场对SK hynix同期业绩的乐观情绪也在升温。作为同处存储景气上行周期的主要厂商，SK hynix被普遍认为有望继续交出超预期成绩，其中NAND业务盈利大幅改善，被视为本轮业绩上修中的新增量。

目前，券商对SK hynix一季度营业利润的一致预期约为35.2万亿韩元。其中，Hana Securities预计为36.9万亿韩元，Mirae Asset Securities预计为38.9万亿韩元，Daishin Securities预计为39.6万亿韩元。此前，SK hynix已连续4个季度录得每股收益（EPS）超预期；2025年四季度，公司EPS较预期高出22.6%，营收也高出6.9%。在Samsung Electronics超预期幅度较大的背景下，市场对SK hynix突破当前预期区间的期待进一步升温。

多家机构认为，需求端的提前拉货是推高一季度业绩预期的重要原因之一。Hana Securities指出，在服务器需求保持韧性的同时，手机和PC客户为应对二、三季度可能进一步上涨的价格，已提前加快备货。机构同时判断，Apple等全球大型科技企业在存储价格上行阶段更倾向于提前确保采购，从而带动移动端产品涨价幅度扩大。

长期供货协议也从本季度开始逐步释放影响。Mirae Asset Securities表示，大型科技客户正基于预付款机制，集中签署3年以上长期协议，重点在于优先确保供货规模，而非单纯压低价格。Daishin Securities则认为，考虑到DRAM产能在2027年末前仍可能维持偏紧，未能提前锁定供应的客户将面临更大的供货不确定性，这也将进一步增强厂商的议价能力。即便价格仅维持在长期协议约定区间，ROE保持在60%左右的水平，市场也认为具备一定持续性。

在二季度价格谈判中，消费类客户在成本压力之下，仍对部分提价表现出一定接受度。基于此，Daishin Securities已将2026年通用DRAM ASP同比涨幅预期由218%上调至253%。目前，Hana Securities对SK hynix 2026年全年营业利润的预测为231.7万亿韩元，Mirae Asset Securities的预测为254.4万亿韩元。

NAND盈利修复提速，ASP涨幅预期上修至164%

相比DRAM，当前市场更关注SK hynix NAND业务的盈利弹性。Kyobo Securities数据显示，3月NAND出口额达到25亿美元，环比大增81%，出口单价环比上涨22%。机构普遍认为，企业级SSD订单快速增加，叠加长期供货协议落地，是推动价格上行的主要原因。

Hana Securities预计，SK hynix一季度NAND业务营业利润约为6.3万亿韩元，营业利润率约50%；而上年同期仅为420亿韩元，相当于同比增长约150倍。随着价格与出货同步改善，NAND业务正成为支撑公司一季度业绩超预期的重要变量。

从需求结构看，NAND后续上行基础也在逐步形成。随着AI推理规模扩大，服务器存储需求持续增加，企业级SSD等产品占比正加快提升。Kyobo Securities预计，服务器SSD需求占比将由2025年的29%升至2026年的41%，并在2028年进一步升至54%。在需求持续增长、供给端仍维持最低投资基调的情况下，价格走势更容易超出原有预期。Daishin Securities也据此将2026年NAND ASP同比涨幅预期由114%上调至164%。

SK hynix近期在NAND产品上的动作，也进一步强化了市场预期。公司8日宣布，已完成基于321层QLC NAND的客户端SSD“PQC21”开发，并将以Dell Technologies为起点推进供货。IDC预计，到2027年，QLC NAND在全球消费级客户端SSD市场中的占比将升至61%，较2025年扩大约3倍。市场普遍认为，随着高容量、高效率产品线持续扩张，SK hynix NAND业务在二季度后的表现仍有进一步改善空间。

根据公司发布安排，SK hynix将于4月29日15时发布2026年一季度业绩。