Samsung Electronics今年第一季度交出一份明显超出市场预期的成绩单。公司营业利润不仅大幅高于券商此前给出的预测区间上沿，存储芯片价格上涨也被视为拉动业绩的核心因素。不过，从业务结构来看，非半导体板块表现依旧偏弱，公司对半导体业务的依赖进一步加深。

Samsung Electronics于4月7日公布的2026年第一季度合并口径初步业绩显示，公司当季实现营收133万亿韩元、营业利润57.2万亿韩元，营业利润率为43%。在初步业绩发布前，多家券商给出的营业利润预测分别为：Hana Securities 38万亿韩元、Mirae Asset Securities 41.3万亿韩元、Kiwoom Securities 43万亿韩元、IM Securities 45.3万亿韩元。也就是说，即便按照最高预测值计算，实际业绩仍明显超出市场预期。

与上年同期的6.69万亿韩元相比，Samsung Electronics第一季度营业利润增至约8.5倍；与上一季度的约20.07万亿韩元相比，环比增长185%。

市场普遍认为，本次超预期主要来自存储半导体业务。Hana Securities测算，Samsung Electronics第一季度半导体业务营业利润约为35.3万亿韩元，其中DRAM贡献27.2万亿韩元，NAND贡献8.8万亿韩元。考虑到公司整体营业利润比该机构预测高出19万亿韩元以上，市场据此判断，新增利润大部分来自存储业务。

出口数据也对这一判断形成印证。按营业日计算，韩国3月存储半导体日均出口额为9.9亿美元，同比增长195%；其中，NAND日均出口额首次突破1亿美元。

在Samsung Electronics披露业绩前，券商普遍预计，公司第一季度DRAM平均销售价格（ASP）环比上涨60%，NAND ASP环比上涨55%。而从最终披露的业绩表现来看，市场认为，实际ASP涨幅可能高于此前预期，叠加高带宽存储器（HBM）占比提升带来的产品结构改善，共同推高了盈利水平。Hana Securities也在报告中表示，3月期间观察到的存储价格走势强于预期。

相比之下，非半导体业务整体表现仍显疲弱。市场预计，MX/NW业务第一季度营业利润为1.8万亿韩元，营业利润率约为5%。尽管Galaxy S26新机销售带来一定支撑，但与上年同期12%的营业利润率相比，盈利能力仍明显下滑。

代工业务方面，市场预计其亏损规模较上一季度收窄约4000亿韩元，但仍亏损约1万亿韩元，尚未实现扭亏。显示业务则受淡季影响，营业利润预计仅维持在约5000亿韩元水平。

非半导体业务偏弱，业绩结构失衡压力仍存

接下来，市场关注的重点在于这一增长势头能否延续。此前，市场对Samsung Electronics全年营业利润的预期约为230万亿韩元，而公司仅第一季度就已完成这一预期的约25%，全年业绩预测被上调的可能性随之上升。

不过，Samsung Electronics全年业绩上行空间能否进一步打开，仍取决于半导体以外业务的盈利能力恢复情况。2025年第四季度，公司整体营业利润为20.1万亿韩元，其中DS部门贡献16.4万亿韩元，占比达82%。市场预计，2026年第一季度这一占比将进一步升至90%以上。

在存储景气度上行带动整体业绩改善的同时，如果代工业务迟迟无法扭亏，MX业务盈利能力也未能同步修复，公司业绩结构对半导体的过度依赖可能进一步加深。自去年以来，代工、System LSI等非存储业务，以及移动、家电业务整体表现持续低迷。

Samsung Electronics CFO Park Soon-cheol此前在2025年全年业绩电话会上谈及今年经营策略时表示，代工业务将通过提升工艺完成度，把多样化的扩单机会转化为实际成果；System LSI则将通过强化业务竞争力，推动整体变革。