有分析指出，NVIDIA H100图形处理器（GPU）租用价格在过去6个月上涨约40%，市场供给再度趋紧。随着需求快速升温，AI服务器零部件价格被进一步推高，高带宽内存（HBM）供应紧张局面也随之加剧，Samsung Electronics与SK hynix的盈利弹性因此受到关注。

市场研究机构SemiAnalysis表示，H100在一年期合同下的每GPU小时租用价格，已由去年10月的1.70美元（约2490韩元）升至今年3月的2.35美元（约3440韩元）。同时，计划在8月前新增投放的资源已全部售罄，按需租用资源同样告急。该机构还称，即便是H100/H200的8节点规模配置（64块GPU），目前仍有超过一半的供应商表示没有现货库存。

SemiAnalysis认为，这一轮需求激增，主要受到多智能体（Multi-agent）工作负载和原生媒体生成服务扩张带动。多个AI智能体并行执行任务，会显著推高Token消耗。该机构披露，其员工在最近7天内消耗的Token规模已达到数十亿级别。

分析认为，考虑到AI工具的投资回报可达成本的5至10倍，即便租用价格继续上涨，短期内需求也难以明显降温。该机构预计，若《财富》500强企业加快导入Agent AI，Token消耗仍可能迎来第二轮快速增长。

供给端方面，AI服务器价格大幅上涨，正在推迟新集群部署，并进一步加剧供需失衡。市场预计，LPDDR5合同价格同比可能升至约4倍，DDR5则可能升至约6倍。与此同时，服务器厂商上调AI服务器售价的幅度，已高于零部件成本的增量。

此外，部分运营商因集群投资回报走弱，推迟或暂停新增部署，原本应释放到市场的供给未能如期落地。在供给收缩与需求扩张叠加之下，GPU租用市场的紧张程度进一步上升。

市场认为，这也是在下一代Blackwell GPU导入后，H100需求仍未明显降温的重要原因之一。目前市场上已出现大量H100/H200集群合同续签，部分合同甚至延长至2028年。与此同时，在需求持续攀升的背景下，Blackwell新增部署的交付周期已拉长至6至7个月；搭载HBM2e/HBM3的H100库存也在快速消化。市场还预计，若GB300集群进入全面放量阶段，HBM4需求窗口或将提前开启。

内存合同价涨势或延续至四季度

受GPU供给持续紧张影响，内存价格面临的上行压力也在加大。DS投资证券表示，目前DDR5现货价格较合同价的溢价已达60%至70%，DDR4则为70%至90%。从平均售价来看，今年四季度前，内存合同价的上涨周期可能仍将延续；在云服务提供商（CSP）维持当前AI基础设施投资强度的前提下，需求明显回落的风险相对有限。

与此同时，近期扩大签订的长期供货协议（LTA）也被认为抬高了行业景气底部。通过提前锁定价格下限和供给规模，企业盈利稳定性有所增强，市场结构也不同于以往“现货价格下跌迅速传导至合同价”的模式。

DS投资证券认为，DRAM与HBM供应趋紧正在进一步提升Samsung Electronics、SK hynix等主要内存厂商的盈利能力。该机构指出，两家公司资本开支（Capex）的扩张重点主要集中在HBM和先进制程，通用型DRAM供给反而仍受到约束，这一结构短期内预计不会改变。

该机构判断，整体内存供给偏紧的格局或将持续至2027年底，短期内迅速转向严重供给过剩的可能性较低。后续关键变量在于HBM4的良率和供给时点。下半年HBM4供应稳定化的推进速度，将成为影响Samsung Electronics与SK hynix业绩弹性的核心因素。