随着SK hynix股价逼近100万韩元，市场对其实施拆股的预期迅速升温。近期，多家券商密集上调公司目标价至100万至137万韩元区间，市场也开始将其视为即将进入“高价股”行列。分析认为，若公司希望提升股票流动性、降低个人投资者参与门槛，并为后续融资安排预留空间，拆股将成为可讨论的现实选项。就具体方案而言，市场更倾向于参考Nvidia在2024年实施的10比1拆股，而非Samsung Electronics在2018年采用的50比1方案。

券商上调目标价，首先来自对公司盈利前景的重新评估。Mirae Asset Securities近日将SK hynix目标价上调至137万韩元，较此前约95万韩元的水平提高约43%；Hyundai Motor Securities给出的目标价为100万韩元，Kiwoom Securities为105万韩元，Morgan Stanley则为110万韩元。市场普遍认为，公司正在进入新一轮估值重估阶段，对2026年营业利润的预期也正逐步上修至140万亿至148万亿韩元区间。Morgan Stanley进一步预计，SK hynix今年营业利润将达到179万亿韩元，2027年有望升至225万亿韩元。

这轮目标价上调的核心支撑，在于业绩改善预期进一步增强。Kiwoom Securities预计，SK hynix今年第一季度营业利润将达到28万亿韩元，高于市场一致预期的22.5万亿韩元；同期，通用型DRAM和NAND价格预计环比分别上涨47%和45%，价格上行将直接带动利润增长。Hyundai Motor Securities也判断，HBM、通用型DRAM及企业级SSD价格在第二季度仍将维持20%左右的涨幅，并预计公司第一季度营收为54.5万亿韩元、营业利润为34.6万亿韩元。

在这一背景下，市场对拆股的讨论明显升温。业内普遍认为，一旦SK hynix股价站上并稳定在100万韩元上方，相关讨论就可能进入更具体的阶段。目前，SK hynix每股面值为5000韩元。市场最看好的方案是10比1拆股，即将每股面值降至500韩元，同时把股价调整至10万韩元区间。相比之下，Samsung Electronics曾于2018年将每股面值从5000韩元下调至100韩元，实施50比1拆股。

Nvidia先例强化市场对10比1方案的预期

10比1方案之所以更受青睐，主要是因为Nvidia的先例。Nvidia于2024年6月完成10比1拆股后，股价由每股逾1000美元回落至100美元区间，个人投资者的参与门槛随之明显下降。市场数据显示，在宣布拆股后的一个月内，Nvidia股价上涨约30%。Bank of America统计也显示，在纽约股市实施拆股的股票，1年平均回报率达到25%。

相比之下，Samsung Electronics在2018年实施50比1拆股后，市场一度将其后续走势称为所谓“拆股魔咒”。股价从约250万韩元降至5万韩元区间后，虽然吸引了大量个人投资者入场，但受中美贸易摩擦等因素影响，股价长期维持横盘。也正因此，市场担心如果SK hynix采用50比1拆股、将股价压低至2万韩元区间，短期波动性可能明显放大，这也使10比1方案获得更多支持。

不过，围绕拆股的讨论并不只是交易层面的问题，背后还涉及公司的融资安排。SK hynix在1月底决定注销价值12万亿韩元的库存股，约占已发行股份的2.1%。这一举措虽然有助于提升股东价值，但同时也意味着，可用于ADR上市或发行交换债（EB）的抵押股份有所减少。考虑到SK hynix曾于2023年4月利用库存股发行2万亿韩元规模的交换债，市场因此认为，公司可动用的融资工具和操作空间已经收窄。当时，公司将募集资金再次投入业务扩张，以在AI半导体产业上行初期抢占HBM市场主导权。

与此同时，公司的资本开支压力正在重新上升。SK hynix披露，以1万坪洁净室为基准，相关投资成本已从2019年宣布龙仁半导体集群计划时的约7.5万亿韩元，上升至去年投产的清州M15X项目约20万亿韩元水平。

SK hynix此前还曾通过公开说明材料表示，关键在于“能否不误投资时点，并在不受景气波动影响的情况下持续推进投资”，同时指出“传统融资方式存在局限”。在投资资金需求重新抬升的背景下，拆股因此被市场视为具备现实可行性的选项之一。业内人士认为，若公司股价后续在100万韩元附近站稳，围绕拆股的讨论或将进一步深化。