投行TD Cowen认为，如果没有美国总统Donald Trump亲自出面推动，美国加密市场结构法案《CLARITY法案》在国会恐怕难有实质性进展。

据The Block Crypto当地时间2日报道，TD Cowen指出，当前法案推进仍受制于行业分歧和政治阻力。

TD Cowen董事Jarrett Seiberg表示，除非Donald Trump推动加密行业与银行业达成妥协，否则该法案通过国会的可能性并不高。同日，白宫加密事务负责人David Sacks据称与银行业、加密行业代表以及Coinbase等方面举行会议，讨论市场结构法案的折中方案。

目前的一大争议焦点，是美国参议院银行委员会正在讨论的稳定币激励机制。银行业担心，如果加密平台在缺乏明确限制的情况下设置奖励安排，可能导致传统银行体系存款流失。部分加密企业则认为，银行业此举意在限制竞争，并指出相关问题在去年7月通过《GENIUS法案》讨论时已被提及。

TD Cowen认为，稳定币提供激励几乎难以避免，真正的争议在于何时引入，以及监管力度应达到何种水平。该机构分析称，从银行业角度看，在稳定币尚未广泛用于日常支付之前，其对银行存款的竞争压力未必会构成重大威胁；但对货币市场基金（MMF）而言，仍可能构成潜在风险。

TD Cowen还将争取民主党支持视为法案过关的最大难题。市场普遍认为，参议院若要推动法案通过，至少需要10名民主党参议员投票支持。民主党方面则要求进一步强化投资者保护、反洗钱以及防范利益冲突等条款。其中，限制总统、政府高级官员及其家属持有或控制加密企业的规定，被视为核心争点之一。

分析还指出，如果行业内部无法形成一致立场，同时又无法争取到民主党支持，法案推进动力可能进一步减弱。Jarrett Seiberg表示，法案在2026年通过并非没有可能，但如果行业找不到妥协空间，且无法获得民主党支持，其通过路径将变得更加艰难。

整体来看，围绕《CLARITY法案》的后续博弈，仍将集中在稳定币激励机制的范围与监管力度，以及利益冲突限制条款上。参议院为争取民主党选票愿意作出多大让步，银行业与加密行业能否达成各方可接受的折中方案，将直接影响法案推进节奏。与此同时，白宫与国会最终将采纳何种投资者保护与反洗钱标准，以及如何划分美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，也将成为关键看点。