随着去年业绩有望刷新历史纪录，韩国四大金融控股的股东回报政策再度成为市场关注焦点。在盈利改善的支撑下，叠加股息收入分离课税制度即将实施的预期，市场普遍预期分红和回购注销力度将进一步提升。

据金融行业20日消息，金融信息机构FnGuide预计，KB Financial、Shinhan Financial、Hana Financial和Woori Financial四大金融控股去年全年归母净利润合计将达到18.3347万亿韩元，同比增长12%。这也意味着四大金融控股年度净利润有望首次突破18万亿韩元。

从单家机构来看，KB Financial预计将以5.8101万亿韩元位居首位，继续保持领先。Shinhan Financial预计实现净利润5.1378万亿韩元，与KB Financial一同站上5万亿韩元关口。Hana Financial和Woori Financial预计分别实现4.0825万亿韩元和3.3042万亿韩元净利润。市场认为，四大金融控股整体仍延续较为均衡的增长态势。

在业绩创新高的背景下，市场对股东回报进一步扩大的预期也随之升温。

LS Securities研究中心预计，按2025年计算，四大金融控股平均股东回报率将达到50.5%，较原定目标提前约两年达到50%的水平。

目前，多家金融控股正按照“将超额资本用于股东回报”的原则，持续推进季度均衡分红，并同步实施股份回购和注销。

分红规模已呈上升趋势。去年前三季度，四大金融控股分红总额达到3.0257万亿韩元，同比增长14.9%。市场预计，若盈利改善势头延续，年末期末分红规模也有望进一步扩大，全年股东回报总额或再创历史新高。

与此同时，今年即将引入的股息收入分离课税制度，也被视为推动金融控股提高分红水平的重要变量。

所谓股息收入分离课税，是指对符合一定条件的高分红企业股息收入，不并入其他所得综合征税，而是单独课税。适用条件包括：股利支付率不低于40%；或者股利支付率不低于25%，且分红金额较上年增长10%以上。

LS Securities研究中心指出，若分离课税条件正式适用于银行控股公司，行业分红增速可能明显加快。该机构假设8家银行控股均满足相关条件后预计，2025年第四季度每股股息将大幅上调，2025年全年平均每股股息将增长18%；到2026年，多数银行控股每股股息增速仍有望维持在10%左右。

在此背景下，股东回报结构也可能随之调整。市场预计，随着分离课税制度落地，银行业或适度下调回购注销在股东回报中的占比，同时提高现金分红比重，以重新优化整体回报策略。

LS Securities分析称，目前银行业平均股利支付率约为28%，中长期有望提升至40%。这一结构与分红占比较高的日本银行业较为接近。以日本大型银行为例，在总股东回报率约60%的基础上，其估值可达到约1.2倍PBR，市场因此也开始讨论韩国银行控股估值被重新定价的可能性。

在个别公司中，KB Financial预计仍将维持相对更高的股东回报水平。LS Securities预计，其2025年总股东回报率将达到54%。尽管第四季度可能受到ELS罚款、不良资产银行出资等因素影响，净利润存在低于市场一致预期的可能，但为满足股息收入分离课税适用条件，KB Financial或将股利支付率设定在25%，第四季度每股股息预计较第三季度提高约26%。

业内预计，进入2026年后，在业绩保持稳定的前提下，金融控股继续扩大股东回报的趋势仍将延续。随着盈利基础进一步夯实，市场对其股东回报政策持续性的信心也在不断增强。