受存储芯片价格大幅上涨带动，Samsung Electronics与SK hynix 2025年第四季度业绩有望达到创纪录水平，并明显超出市场预期。随着行业景气度继续上行，多家券商也已上调两家公司2026年的盈利预测。

根据Samsung Electronics披露的初步数据，公司2025年第四季度营业利润为20万亿韩元，同比增长208.2%，环比增长64.3%。Hana Securities预计，其存储业务营业利润将达到17.7万亿韩元。同期，DRAM价格上涨40%，NAND价格上涨22%。作为供给端的重要厂商，Samsung Electronics直接受益于本轮价格上行。上述涨幅也明显高于此前市场预期的DRAM上涨31%、NAND上涨18%，从而推动整体业绩超出市场一致预期。

SK hynix方面，市场预计其2025年第四季度营业利润也将接近17万亿韩元。Kiwoom Securities预计为16.2万亿韩元，Hana Securities预计为17万亿韩元。尽管HBM营收占比已超过30%，使公司对通用DRAM价格上涨的业绩弹性相对减弱，但由于通用DRAM价格涨幅强于预期，整体盈利仍得到明显提振。

这一轮存储芯片价格快速上行，背后主要是AI服务器需求激增与供给偏紧共同作用。IBK Investment & Securities指出，截至12月，DRAM在整机BOM成本中的占比已升至9.9%，显著高于历史均值5.4%。所谓BOM（Bill of Materials）成本占比，是指PC或智能手机制造成本中存储芯片所占的比重。若该比例持续处于高位，终端厂商往往会通过上调售价或下调内存配置来消化成本压力，进而对需求形成抑制。

目前，多家PC厂商已将产品售价上调10%至30%，中国智能手机厂商的提价幅度也超过15%。Dell与Lenovo亦宣布，企业级通用服务器价格将上调10%以上，AI服务器建设成本预计最高将上涨25%。iM Securities表示，客户通过提高产品售价缓解存储成本压力，也在一定程度上增强了存储芯片价格继续上涨的支撑。

AI需求横向扩散，景气周期或延续至2026年

在此背景下，券商正大幅上调两家公司2026年的业绩预期。Hana Securities将SK hynix 2026年营业利润预测上调至112万亿韩元，同比增长147%，并预计2026年DRAM价格将上涨54%、NAND上涨55%。Kiwoom Securities也将SK hynix 2026年营业利润预测上调至103万亿韩元，尤其将NAND业务营业利润预测从原先的3.5万亿韩元大幅上调至13万亿韩元。

SK Securities认为，AI需求的“横向扩散”正在带动相关需求向更多应用场景外溢，而供给能力仍然受限，这将推动存储行业进入以出货增长为主的阶段。除HBM外，服务器DRAM、LPDDR、SSD等各类存储产品需求均保持强劲。与此同时，与客户的长期供货合同谈判预计还将持续2至3年，这也有助于拉长行业景气周期，并提升业绩可见度。

不过，需求放缓仍是不可忽视的潜在风险。随着价格上涨推高整机BOM成本压力，终端市场需求可能反而走弱。IBK Investment & Securities指出，如果客户的存储备货需求已基本得到满足，同时整机提价与内存配置下调开始影响销售，需求放缓迹象就可能逐步显现。

短线市场情绪已明显升温。16日，Samsung Electronics股价创下历史新高，当天下午3时30分报14.89万韩元，较前一交易日上涨3.47%，盘中一度升至14.94万韩元，逼近15万韩元关口。SK hynix当日收报76.56万韩元，上涨0.93%。

从表面上看，股价上涨受到了TSMC公布历史最佳业绩的带动。TSMC表示，受AI芯片需求扩张推动，公司今年营收将同比增长约30%。与此同时，市场同时还在押注另一种可能：如果全球AI半导体需求增速超过TSMC的承接能力，Samsung Electronics有望从外溢需求中受益。

部分券商还判断，Samsung Electronics股价有望升至20万韩元，理由是存储芯片涨价动能短期内仍将延续，盈利一致预期上修也将进一步支撑股价表现。两家公司均将于29日披露2025年第四季度正式业绩：Samsung Electronics计划于当天10时公布，SK hynix计划于当天9时发布经营业绩。