韩国两大平台企业Naver和Kakao预计将在2025年双双创下历史最佳业绩。受电商、广告等核心业务增长带动，Naver全年营业利润有望首次突破2万亿韩元；Kakao则凭借高强度业务重组和成本效率改善，预计营业利润同比增长超过50%。

据金融信息机构FnGuide数据，Naver 2025年全年营收预计为12.1053万亿韩元，同比增长12.7%；营业利润预计为2.2012万亿韩元，同比增长11.2%。这意味着，Naver全年营业利润有望首次突破2万亿韩元。Kakao方面，全年营收预计为8.1442万亿韩元，同比增长3.5%；营业利润预计为7060亿韩元，同比增长53.4%，盈利能力有望明显改善。

◆ Naver：电商与广告共同发力，竞争对手事件影响或带来流量承接

从业务结构看，Naver本轮业绩改善的主要动力来自电商板块。券商普遍认为，在竞争对手陷入信息泄露争议后，Naver Shopping的流量和成交额在部分指标上已出现变化。尤其是去年3月上线的“Naver Plus Store”App，随着其在市场上的渗透率逐步提升，被认为对成交额增长形成了支撑。

Naver也在加快将新增流量转化为稳定用户。Samsung Securities研究员Oh Donghwan表示，Naver正持续扩大目前约15%的“N配送”覆盖范围，并增加Plus会员合作伙伴，以提升配送竞争力。叠加与Spotify的合作效应，去年11月其付费会员人数环比增长超过20%。

搜索广告业务同样延续增长势头。市场认为，在导入AI技术后，广告投放效率有所提升，而电商交易增长也进一步带动广告需求，二者共同支撑了季度业绩表现。与此同时，随着版位优化推进，AI广告解决方案“AdBoost”提升了定向投放准确度，也被视为营收增长的推动因素之一。

◆ Kakao：瘦身与降本推动利润改善，Tok Biz稳健但内容业务承压

相较于营收端的温和增长，Kakao在利润端的改善更为明显。市场普遍认为，这与CEO Jeong Sina上任后持续推进高强度组织调整有关。Kakao在清理非核心业务后，集团关联公司数量已从147家大幅缩减至约94家。同时，公司还陆续退出Kakao Hair Shop等非核心业务，并拆分负责Daum门户的Content CIC，以提高成本效率。这也成为营业利润大幅增长的重要原因。

Kakao核心业务“Tok Biz”则受益于KakaoTalk改版。去年下半年，第一和第三标签页完成改版后，广告版位库存有所增加，并带动营收增长。券商普遍认为，在旺季效应带动下，Bizboard和消息广告维持稳健增长。成本控制改善了盈利基础，而平台改版也在一定程度上缓解了营收下滑压力。

不过，内容业务疲软仍被视为一大遗憾。受新品不足影响，游戏业务营收预计同比下滑超过20%；与此同时，子公司业绩增速放缓，也限制了整体规模扩张。市场认为，尽管Tok Biz对业绩形成托底，但如果内容业务迟迟无法恢复，Kakao中长期增长空间仍可能受限。

◆ 2026年竞争焦点转向AI智能体，商业化节奏仍存不确定性

进入2026年，两家公司都将AI智能体视为新的竞争重点。Naver计划在第一季度推出整合搜索与购物的“Agent N”，Kakao则将推出对话式助手“Kanana”。

从产品方向看，Naver更侧重在综合搜索和购物场景中新增AI入口，识别用户购买意图并完成后续执行，主打“目的型AI”；Kakao则依托KakaoTalk的平台优势，强调对对话语境的理解，并支持预约、支付等功能，主打“关系型AI”。

券商对AI服务成长为新增长引擎仍抱有期待，但对于商业化进程也保持谨慎。Daishin Securities研究员Lee Jieun表示，2026年基于AI的Tok Biz增长有望加快，估值修复预期也可能升温。不过，也有观点指出，AI导入对提升用户停留时长的效果仍相对有限，距离形成实质性商业化贡献仍需时间。