韩国交易型开放式指数基金（ETF）市场已进入净资产300万亿韩元时代，但对资产管理公司而言，规模扩张并未直接转化为盈利改善。随着资金持续涌入ETF，围绕管理费率的竞争正不断升温。

据韩国金融投资行业消息，2025年韩国境内公募基金市场（不含货币市场基金MMF）全年净流入资金中，超过六成流向ETF。

去年韩国公募基金市场整体净流入规模约为100万亿韩元，其中约61万亿韩元进入ETF。过去在基金市场占据主流的主动股票型基金，则因业绩表现不佳、申购流程相对繁琐，逐渐失去投资者青睐，ETF迅速填补了这一空缺。

截至上月30日，韩国ETF净资产总额达到348.4574万亿韩元，较去年底的297.1401万亿韩元增加51.3173万亿韩元，增幅为17.27%。这也意味着，韩国公募基金市场正加快向ETF主导格局倾斜。

不过，市场越大，管理公司的盈利能力却未同步提升。为争夺市场份额，不少机构正通过下调费率来换取规模，行业竞争也由此演变为一场愈发激烈的“价格战”。

Samsung Asset Management、Mirae Asset Management等大型机构，已将跟踪美国主要指数的ETF以及“停车型”ETF的总费率下调至0.01%左右，部分产品甚至进一步降至年化0.0099%，跌破0.01%关口。

业内人士指出，若产品费率仅为0.01%，即便募集规模达到1万亿韩元，管理公司一年的收入也只有约1亿韩元；若再计入营销等支出，实际上几乎很难实现盈利。

相比之下，普通股票型基金的年化管理费通常在0.5%至0.7%之间。粗略计算，管理1000亿韩元普通基金所带来的收入，甚至可能高于管理1万亿韩元ETF。

除管理费率持续走低外，ETF还需向所跟踪指数的编制机构支付指数使用费，例如KOSPI、S&P 500等相关指数均涉及此类成本。在激烈的份额竞争下，品牌宣传、营销推广以及LP（流动性提供者）等支出也在上升，形成规模越大、相关成本反而越高的经营压力。

因此，即便韩国ETF市场规模突破300万亿韩元，这一增长也难以直接改善资产管理公司的盈利状况。

在此背景下，韩国金融监管部门与行业已推出“公募基金直接上市”机制。该制度于去年10月27日首次实施，允许现有公募基金像ETF一样在证券市场挂牌，并实现实时交易。

通过这一机制，投资者无需再前往银行或券商网点办理相对复杂的申购手续，可直接在手机交易系统（MTS）中以“X类（上市类）”形式买卖现有基金产品。其核心在于降低销售报酬和手续费成本，同时明显缩短赎回周期。

不过，专家认为，普通公募基金若要在当前市场环境中生存，不能只依赖交易便利性的提升，更关键的是在管理策略上实现真正的差异化。

资本市场研究机构研究员Kim Jin-young表示，在ETF主导市场的情况下，普通公募基金要想生存，必须建立与ETF有明显区隔的投资组合策略，并通过更积极的主动管理，提供ETF难以覆盖的多样化投资机会。

他还表示，普通公募基金的投资组合差异化程度越高，越有利于吸引资金流入；与ETF持仓的重合度越低，新增资金流入往往越多，或者资金流出相对更少。